Доминирование доллара подрывает амбиции Лагард по созданию цифрового евро

В борьбе за будущее денег у доллара США огромное преимущество. Когда в конце прошлого года Кристин Лагард выступала на конференции центральных банков, ее разочарование было очевидным. Европа годами обсуждала идею цифрового евро, но до реализации дело так и не дошло.

Процесс продвигался настолько медленно, что, вероятно, ее восьмилетний срок полномочий истечет раньше, чем проект увидит свет. «Это слишком долго, — призналась она. — Мы не хотим отставать».

За прошедшие месяцы европейские чиновники стали еще нетерпеливее. Однако, учитывая, что первая эмиссия цифровой валюты центрального банка ожидается только в 2029 году, а задержки все еще происходят, есть опасения, что Евросоюз уже отстает от графика.

Инициатива президента Европейского центрального банка — это не просто попытка создать новую криптовалюту или влиться в поток цифровых валют. Это часть более масштабных геополитических усилий, направленных на независимость и автономию. Европа стремится снизить свою уязвимость перед крупными экономиками, такими как США и Китай.

Это также соответствует стремлению некоторых чиновников еврозоны усилить глобальную роль евро. В непредсказуемой политике Дональда Трампа они видят угрозу стабильности доллара и шанс для единой валюты.

Пока что медленные темпы развития идут на пользу США и так называемой “долларовой гегемонии”. Администрация Трампа, поддерживающая криптовалюты, сделала ставку на стейблкоины — разновидность криптовалют, привязанных к фиатной валюте и обеспеченных ликвидными активами. Доллар на сегодняшний день доминирует в этом мире.

Банки в Европе также осознают угрозу того, что Америка может занять лидирующую позицию в гонке за контроль над будущим денег. Некоторые предлагают альтернативные решения, такие как собственные стейблкоины в евро, которые планируют запустить раньше ЕЦБ.

«Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

«Мы уже здесь, и стейблкоины готовы к запуску», — заявил Ян-Оливер Селл, исполнительный директор Qivalis, консорциума крупных банков, включая ING Groep и UniCredit SpA. Qivalis планирует выпустить монету в конце этого года.

Европа уже уязвима в различных сферах — от энергетики до критически важных минеральных ресурсов и вооружений, что дает другим странам рычаги влияния. Кроме того, платежные системы Европы сильно зависят от американских компаний, что вызывает опасения.

«Если мы потеряем контроль над нашими деньгами, мы потеряем контроль над нашей экономической судьбой», — заявил член исполнительного совета ЕЦБ Пьеро Чиполлоне. «Мы откажемся от ключевого атрибута суверенитета».

Эта статья основана на разговорах с банкирами, политиками и чиновниками, некоторые из которых пожелали остаться анонимными.

Продвижение стейблкоинов

Политики наконец осознали важность суверенитета и начали активно продвигать идею цифрового евро. Однако на пути к её реализации остаются бюрократические препятствия в Европейском союзе, разногласия в регулировании и конкуренция между национальными интересами. Голосование в комитете Европарламента, запланированное на этот месяц, перенесено как минимум до июня.

Банки также выступают против цифрового евро, опасаясь сокращения своих депозитных баз.

В то же время многие кредиторы активно развивают стейблкоины. Societe Generale стала одной из первых, запустив EUR CoinVertible в 2023 году через своё подразделение цифровых активов. Другие проекты поддерживают DWS Group, Flow Traders и Galaxy. В конце 2025 года появилась компания Qivalis, в которую вошли BBVA и BNP Paribas.

Хотя подобные частные инициативы в некотором смысле конкурируют с цифровым евро, поддерживаемым центральным банком, компания Qivalis придерживается иного мнения. Все это является частью так называемой платежной системы, включающей валюты центральных банков, цифровые токены и стейблкоины, конечной целью которой является независимость.

«Мы видим свою задачу в решении этой проблемы, — сказал Селл. — Это европейский ответ на проблему доминирования цифрового доллара».

Валютный стресс

Озабоченность доминированием доллара усиливается из-за конфронтационного подхода Трампа к международным отношениям. 

Это не просто абстрактный страх. Европейские лидеры на собственном опыте убедились, насколько уязвимо их положение в вопросах ключевых ресурсов. В конце прошлого года это проявилось в проблемах компании Nexperia из-за ограничений Китая на поставки компьютерных чипов, важных для автопроизводителей. Сейчас ситуация с нефтью и газом ухудшается из-за конфликта в Иране. Это отголосок инфляционного шока после начала военного конфликта между Россией и Украиной в 2022 году.

Евро — вторая по величине резервная валюта мира, но значительно уступает доллару по этому показателю. На встрече министров финансов стран еврозоны в конце прошлого года разгорелись споры о влиянии стейблкоинов на доминирование доллара и о том, что должна предпринять Европа.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) выступил за запрет стейблкоинов с несколькими эмитентами, считая их рискованными. Такие стейблкоины, выпущенные в разных юрисдикциях, сложно контролировать. На заседании некоторые страны выступили против, утверждая, что Европа уже проиграла эту борьбу.

В США внедрение стейблкоинов было формализовано в рамках принятого в прошлом году закона Genius Act, регулирующего обращение токенов, привязанных к доллару, и направленного на создание основы для новой формы денег.

 «США используют регулирование для стимулирования инноваций таким образом, чтобы они укрепляли существующие денежные системы», — написал недавно Барри Эйхенгрин, экономист из Калифорнийского университета в Беркли, в европейском политическом журнале Intereconomics. 

Стейблкоины предоставляют круглосуточный, недорогой и мгновенный доступ к долларовым операциям для любого человека в мире. По мере их распространения на реальные платежи Трамп видит в них способ усиления влияния доллара. Из 322 миллиардов долларов стейблкоинов около 99% привязаны к доллару США.

Это также создает спрос на государственные долговые обязательства США. По данным компании Tether из Сальвадора, выпускающей крупнейший в мире стейблкоин USDT, она владеет казначейскими облигациями на сумму около 117 миллиардов долларов.

В прошлом месяце министр финансов Франции Ролан Лескюр заявил, что рынок стейблкоинов «в основном долларизирован», и призвал укрепить суверенитет евро в мировой экономике. В феврале депутаты Европарламента поддержали проект ЕЦБ, считая его необходимым для укрепления валютного суверенитета ЕС. Испания настаивает на более быстром внедрении проекта, утверждая, что распространение американских стейблкоинов требует немедленных действий.

Европа уже сильно зависит от американских компаний в сфере платежей. Это касается как транзакций, обрабатываемых Visa и Mastercard, так и мобильных кошельков Apple и Google. В настоящее время почти две трети таких транзакций в еврозоне проходят через неевропейские компании. По мере сокращения использования наличных денег рост популярности стейблкоинов может усилить эту зависимость.

«Нужно рассматривать стейблкоины как платежную систему будущего, — считает Марике Фламент, соучредитель компании Currency of Power, которая консультирует правительства и финансовые организации по вопросам цифровых денег. — Если вы не создадите основу для будущего евро, то, возможно, евро и не появится».

Валютные конкуренты

Китай, Россия и Иран также разрабатывают цифровые валюты или используют существующие криптоактивы, чтобы обойти традиционные банковские механизмы и контроль. Это подчеркивает масштаб геополитического противостояния.

Россия знает, что такое отключение от глобальной платежной инфраструктуры. После начала конфликта на Украине в 2022 году доступ к ней был ограничен, что нанесло серьезный удар по экономике.

«Стремительное превращение SWIFT и платежных систем в оружие против России и растущее использование геоэкономических инструментов администрацией Трампа привлекли внимание к зависимости ЕС от финансовых рынков», — заявила Никола Билотта из Академии надзорных органов ЕС. «Если такие системы, как Visa и Mastercard, станут оружием, ЕС понадобится альтернативная инфраструктура».

Visa и Mastercard заявили о долгосрочных инвестициях в Европу и заинтересованности в ее развитии.

Формы денег на основе блокчейна

Тем временем Лагард продолжает настаивать на создании цифрового евро, который «повысит стратегическую автономию Европы».

Понимая, что время поджимает, ЕЦБ также запустил инициативу по созданию оптовых цифровых валют, призванную модернизировать межбанковские расчеты и поддержать использование токенизированных денег между крупными финансовыми учреждениями.

Подписывая закон Genius Act, Трамп заявил, что «обеспечит доллару статус мировой резервной валюты на многие поколения».

«Необходимо осознать, что цифровые деньги — это не попытка криптолибертарианцев обойти финансовое регулирование или захватить контроль над банками, — говорит Эндрю Уитвурт , основатель финтех- и криптоконсалтинговой компании Global Policy. — На самом деле речь идёт о суверенитете вашей экономики. Это геополитический вопрос».

Источник