Доллар восстанавливает свои позиции
В начале этой недели индекс доллара поднимался до 101,7 на теме уменьшения вероятности значительного снижения ставки ФРС на следующей неделе после неоднозначных отчетов по занятости в США. Во вторник утром DXY находится возле 101,6. Курс евро в такой ситуации сохраняет слабость и сейчас остается возле 3-недельных минимумов против доллара (1,104). Курс иены против доллара слабеет против доллара вторую сессию подряд и во вторник пара USD/JPY восстановилась до (143,4). Китайский юань ослаб до уровней недельных минимумов (USD/CNY 7,12).
С конца прошлой и в начале этой недели доллар восстанавливает свои позиции против других основных валют, после того, как смешанный отчет по заработной плате и рынку труда, опубликованный в пятницу вызвал неопределенность относительно размера снижения ставки ФРС. Хотя занятость в августе выросла меньше, чем ожидалось (создано 142 тыс. рабочих мест, что ниже прогноза 160 тыс), но при этом уровень безработицы снизился (с 4,3% до 4,2%), а рост заработной платы оставался стабильным – все это указывает на то, что рынок труда США остывает, но не такими темпами, которые оправдывали бы снижение ключевой ставки ФРС сразу на 50 б.п. в сентябре.
Выступавшие в пятницу члены ФРС дали понять, что готовы начать серию снижений ставок с учетом охлаждения рынка труда США. Помимо ситуации с занятостью трейдеры будут уделять внимание данным по потребительской и производственной инфляции в США, которая выходит на этой неделе. Эти данные дополнят картину с динамикой цен в Штатах и помогут понять, какие следующие шаги в ДКП стоит ждать от ФРС в ближайшие месяцы. От этого будет зависеть динамика цен на американском долговом рынке и индекса доллара.
В настоящее время инвесторы оценивают, что с вероятностью почти 75%, что ФРС снизит стоимость заимствований на 25 б.п. в сентябре, в то время как шансы на сокращение ставки на 50 б.п. упали до примерно 25%.
Доходность по 10-летним USTres в последние дни консолидируется в районе 3,67-3,76%. В такой ситуации курс доллара вероятно не сможет развить подъем. Для того, чтобы DXY преодолел ближайшее сопротивление на 102,0 нужен новостной повод. Им может стать публикация низких цифр по CPI в среду и PPI в четверг на этой неделе.
Опубликованный накануне ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка показал, что ожидания по инфляции потребителей США на предстоящий год не изменились и составили 3%, как в июле и июне. Ожидания на три года вперёд поднялись до 2,54% против 2,33% в июле и 2,93% в июне. Пятилетние инфляционные ожидания также оставались стабильными на уровне 2,8%. ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “…инфляционные ожидания показали небольшое увеличение на краткосрочном и долгосрочном горизонтах и несколько выросли на среднесрочном горизонте после резкого снижения в прошлом месяце. Ожидания по рынку труда были неоднозначными, но в целом стабильными.”
Валютная пара EUR/USD вчера снизилась на 0,4% и во вторник утром торгуется в районе 1,104. Вероятно, вплоть до четверга, на который запланировано очередное заседание ЕЦБ курс евро будет более-менее стабильным. В этот раз от Европейского Центробанка все ждут, что базовые процентные ставки снизятся на 0,25%. В этом случае ключевая ставка будет на уровне 4,25%, а депозитная на 3,75%. В итоговом стейтменте ЕЦБ должен оценить общую ситуацию в экономике еврозоны и перспективы в монетарной политике. ЕЦБ будет ориентироваться на сдерживающие уровни ставок настолько долго, насколько это возможно для достижения целей по инфляции и макроэкономической стабильности. Трейдеры сейчас оценивают 52% вероятность следующего сокращения ставки ЕЦБ на заседании в декабре.
Динамика доходности 10-летних гособлигаций Германии в целом синфазна поведению USTres. 10-летние бундосы дают сейчас 2,18%. Данные из Германии продолжают указывать на сложную ситуацию в экономике с учетом значительного ослабления в промышленном производстве. Для стимулирования деловой активности европейскому регулятору нужно снижать стоимость кредитов.
Августовский рост фунта стерлингов до максимума 2024 года на уровне 1,326 был основан на расхождении ожиданий относительно динамики ключевых ставок ФРС и Банка Англии. В сентябре мы видим коррекцию по фунту, хотя прогноз по спредам ставок не сильно изменился к концу года. Ожидания на 2025 год по-прежнему указывают на более глубокие сокращения ставки ФРС по сравнению с Банком Англии. Поэтому после текущей локальной коррекции GBP/USD вполне может показать новый виток роста, если только Банк Англии в 4-м квартале не изменит свою ДКП на более мягкую. Банк Англии пока придерживается осторожного подхода к дальнейшему снижению ставок после снижения на 25 б.п. в августе. Последние данные по рынку труда подтверждают эту осторожность: рост заработной платы в Великобритании замедляется, безработица немного снижается, а создание рабочих мест превышает ожидания. Этим утром пара GBP/USD опускалась до 1,307.
Опубликованная во вторник утром статистика Китая по внешней торговле за август показала, что экспорт вырос на 8,7% г/г ($308.56 млрд) против 7,0% г/г ($300 млрд) месяцем ранее и прогнозе 6,5% г/г. Импорт упал до 0,5% г/г ($208.9 млрд) против 7,2% г/г ($215.91 млрд) в июле и прогнозе 3,5% г/г. В такой ситуации профицит торгового баланса КНР в августе вырос до $91.02 млрд против $84.65 месяцем ранее. То есть ситуация с экспортом вполне сильная, даже с учетом того, что США, Канада и ЕС ввели высокие импортные пошлины на ряд товаров китайской промышленности. В это же время сокращение импорта указывает на замедление внутреннего спроса в Китае, даже несмотря на низкие ставки по кредитам. Этим утром пара USD/CNY торгуется с повышением возле 7,12.
Во вторник ждем месячного отчета ОПЕК по рынку нефти, а также EIA опубликует обзор Short-Term Energy Outlook.
На графике EUR/USD мы видим, что курс евро пробует найти поддержку в районе уровня 1,103. Если ему удастся это сделать, то можно ждать новой волны роста курса, поскольку повышательный тренд, начатый еще в мае пока остается в силе и курс евро может вернуться еще раз к августовскому максимуму на отметке 1,12.
