Доллар сохраняет спрос как защитная валюта

Динамика цены на нефть продолжает определять поведение многих мировых валют. В понедельник нефть марки Brent поднялась в район $91/барр, то есть до месячного максимума на фоне сохранения геополитической нестабильности на Ближнем Востоке. В такой ситуации доллар сохраняет спрос как защитная валюта.

Но вчера днем мы видели остановку роста и коррекцию в нефтяных ценах после появления сообщения Министерства иностранных дел Ирана о том, что оно получило предложения от международных посредников, направленные на снижение напряженности. МИД Ирана заявил, что переговоры с США все еще могут быть продолжены, если они будут соответствовать национальным интересам страны. Но практического результата мы пока не видим, поэтому цены на нефть вчера вели себя достаточно волатильно и пока не спешат снижаться, поскольку движение коммерческих судов через Ормузский пролив в основной своей массе остается заблокированным.

Соответственно, высокие цены на энергоносители продолжают подпитывать опасения по поводу прихода новой волны инфляции, что означает как минимум сохранение высоких процентных ставок в США и Европе. Вчера глава ФРБ Кливленда Бет Хаммак присоединилась к растущему числу политиков, предполагающих, что для сдерживания устойчивой инфляции может потребоваться дальнейшее повышение ставок. Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре этого года сейчас составляет около 82%.

Из-за повышения нефтяных цен доходность 10-летних казначейских облигаций США в понедельник выросла до 4,6%. Этим утром она немного снизилась, но остается возле июльских максимумов (4,63%). Этот фактор сейчас удерживает индекс доллара от ослабления.

Что касается ситуации в еврозоне, то аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидают, что ЕЦБ на заседании 23 июля сохранит свои ставки без изменений. Нового повышения ставок на 25 б.п. можно ждать на заседании 10 сентября, одновременно с публикацией новых макроэкономических прогнозов. Участники рынка полагают, что этот шаг ЕЦБ станет последним в текущем цикле ужесточения монетарной политики.

Между тем доходность 10-летних немецких государственных облигаций (Bund) этим утром выросла до 3,163% — новый двухмесячный максимум. Здесь отыгрывается тема, что текущий резкий рост цен на нефть приведет к тому, что ЕЦБ к началу 2027 года сможет провести еще два повышения процентной ставки. Доходность двухлетних облигаций Bund, которая более чувствительна к ожиданиям относительно процентных ставок, поднялась выше 2,8%, достигнув самого высокого уровня с июля 2024 года.

В этой связи все внимание инвесторов в ближайший четверг переключается на заседание ЕЦБ. Ожидается сохранение ставки без изменений, но будут важны перспективы ставки на этот год. Напомним, что в июне ЕЦБ впервые с сентября 2023 года повысил ставки на 25 б.п. на фоне ускорения инфляции из-за войны на Ближнем Востоке. Как отметил глава Бундесбанка Йоахим Нагель, дальнейшая эскалация может вызвать вторичные инфляционные эффекты и усилить инфляционные ожидания, что поставит под вопрос завершение цикла повышения ставок. Курс евро на это пока не реагирует, и EUR/USD остается в зоне консолидации возле 1,142.

В понедельник курс британского фунта к доллару снизился до 1,342, то есть во многом нивелировал необоснованно сильный подъем, показанный в прошлую среду. В начале недели новым премьер-министром Великобритании стал Энди Бернхем, сменивший Кира Стармера. Это уже 7-й премьер-министр страны за последнее десятилетие. Ранее СМИ сообщали, что на должность канцлера казначейства могут назначить Шабан Махмуд. Но неожиданно на эту должность был назначен Джон Хили (бывший министр обороны). Его назначение может сигнализировать о будущем увеличении расходов на военные нужды.

Тем временем в понедельник цены на природный газ в Великобритании подскочили до четырехмесячного максимума. Вкупе с высокими ценами на нефть это удорожание энергоносителей подпитывает опасения по поводу инфляции, усиливая ожидания того, что Банк Англии будет дольше сохранять процентные ставки на высоком уровне. В такой ситуации у британского фунта есть шансы вернуться в район 1,36 к доллару.

Во вторник в еврозоне и Германии выходят индексы экономических настроений от ZEW за июль. А в США ждем выхода недельных данных по занятости от ADP.

На прошлой неделе мы видели вынос вверх по GBP/USD. На графике видно, что курс фунта не смог закрепиться выше 1,354 и поэтому быстро скатился вниз. Возможно, вскоре «быки» соберутся с силами и пойдут на очередную попытку поднять курс фунта в район 1,355–1,36.