Доллар сохраняет потенциал для роста

В четверг и пятницу индекс доллара слегка сдает позиции после сильного роста в первой половине недели. Во многом рынки уже отыграли тему возможного повышения процентных ставок ФРС в конце этого года. Вчерашний отчет по инфляции PCE за май соответствовал ожиданиям, что стабилизировало курс DXY.

За прошлую и эту недели индекс доллара заметно вырос. DXY вышел вверх из консолидации последнего года, когда преодолел рубеж 100,3. На прошлой неделе, согласно данным американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), чистая длинная позиция крупных спекулянтов по доллару выросла на $1,6 млрд до $29,4 млрд - максимум с февраля 2025 года. По данным CFTC, спекулянты находятся в чистой длинной позиции по доллару уже 14 недель подряд. Они начали наращивать лонг по доллару, после того, как DXY ушел от минимумов года в районе 96,0. Мы полагаем, что максимум, который может показать доллар в текущей фазе роста – подъем в район сопротивления на 102,0. После этого он, вероятно, уйдет в коррекцию, назад к 100 п.

Вчера в США вышел индекс потребительских цен (PCE), который в мае вырос на 0,4% м/м, что меньше рыночных ожиданий в 0,5%, и соответствует темпам роста апреля. Инфляция товаров снизилась до 0,4% с 0,7%, в то время как инфляция услуг выросла до 0,5% с 0,3% в каждом из двух предыдущих месяцев. Базовый индекс потребительских цен (PCE) в США, являющийся предпочтительным показателем инфляции для ФРС, вырос в мае на 3,4% в годовом исчислении (как и ожидалось) - это максимум с октября 2023 года и значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%. Стоит учитывать, что это данные за май, когда цена на нефть WTI в среднем была около $98,1/барр. В конце июня цена опустилась до $70/барр, то есть находится на 28% ниже.

В мае 2026 года личные расходы американцев выросли на 0,7% м/м или на 156,1 млрд долларов, ускорившись по сравнению с ростом на 0,4% в апреле и превзойдя рыночные ожидания роста на 0,6%. Между тем, потребительские расходы с поправкой на инфляцию выросли на 0,3% в мае после нулевого роста в апреле.

Данные, отразившие стабилизацию динамики цен в США привели вчера к некоторому снижению доходности казначейских облигаций. Хотя инфляция остается значительно выше целевого показателя ФРС в 2%, свежие данные ослабили опасения по поводу резкого ускорения ценового давления. Тем временем цены на нефть вернулись к уровням, наблюдавшимся до начала конфликта с Ираном, что ослабило опасения по поводу продолжения роста инфляции. Ожидания инвесторов по дальнейшему ужесточению ДКП уменьшились, и к концу недели рыночная вероятность повышения ставки ФРС в сентябре снизилась до 60% с 70% неделей ​​ранее.

Также вчера вышли окончательные данные по динамике ВВП США за 1-й квартал: прирост составил +2,1% в годовом исчислении, против +1,6% во второй оценке, что выше +0,5% в 4-м квартале 2025 г. Рост экономики США в 1-м квартале обеспечили прежде всего госрасходы, экспорт и инвестиции бизнеса (в основном в ИИ). При этом рост импорта и более слабое потребление частично съели положительный эффект от этих факторов.

ФРБ Далласа провел исследование, по итогам которого стало ясно, что США сейчас гораздо меньше зависят от нефтяных шоков, чем в 1980-х. Расходы на нефть в доле ВВП снизились примерно с 8% в 1980 году до 3% в 2024 году. Одинаковое сокращение мирового предложения нефти сегодня почти не бьет по американской экономике: рост реального ВВП США падает лишь на 0,3 п.п., тогда как в 1980 году падение было бы в разы сильнее, поскольку с 2019 года США в целом являются нетто-экспортером нефти.

Число первичных обращений за пособиями по безработице в США на прошлой неделе, сократилось на 12 тыс человек и составило 215 тыс – самый низкий показатель за четыре недели и ниже рыночных ожиданий в 225 тыс. Однако число вторичных заявок выросло до 1,821 млн - самый высокий показатель за три месяца. То есть рынок труда США остается довольно стабильным по сравнению с историческими показателями, сохраняя тенденцию к низким увольнениям и низкому найму.

В июне британский фунт теряет около 2,2%, что является самым большим месячным падением с июля 2025 года, когда он снизился на 3,8%. В Великобритании вчера вышел индикатор деловой активности в рознице CBI, показавший снижение в июне до -54% с -46% в мае, не оправдав рыночных прогнозов в -41%. Снижение потребительских настроений и растущее давление на издержки привели к значительному падению продаж ниже сезонных норм. В такой ситуации трейдеры считают, что в этом году будет одно повышение процентной ставки Банком Англии, по сравнению с ожиданием двух повышений всего пару недель назад.

В США в пятницу выходят данные по сальдо торгового баланса товаров и индекс потребительского доверия Мичиганского университета за июнь.

На графике GBP/USD мы видим, что фунт сейчас остановил снижение на промежуточной поддержке на 1,317, но в случае новой волны роста спроса на доллар, курс фунта может опуститься до 1,305.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам»