Доллар штурмует максимумы

В среду индекс доллара опять поднимался до отметки 102,5, то есть к максимумам апреля 2025 года. «Бычий» настрой по доллару сейчас поддерживается тремя факторами: ожиданиями ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, ростом доходностей по UST и повышенными ценами на нефть (Brent — $104/барр.).

Накануне вечером доллар был также поддержан публикацией протокола последнего заседания ФРС, в котором отражено, что члены FOMC считают инфляцию главным риском для экономических прогнозов. Протокол подтвердил «ястребиный» настрой ФРС: все 19 членов FOMC поддержали повышение ставки, а большинство — за ещё одно повышение до конца года. Несколько руководителей связывали необходимость ужесточения с ожидаемым ускорением инфляции. Правда, рыночные ожидания от этого существенно не изменились: сейчас трейдеры предполагают сохранение ключевой ставки в октябре, оценивая вероятность её повышения в 19%, а вот шанс её подъёма в декабре, по данным CME FedWatch, составляет около 86%.

В середине недели доходность 10-летних UST поднималась до 5,36%; именно она служит ориентиром при формировании ипотечных ставок в США. Вчера вышли данные, показавшие, что средняя ставка по 30-летним фиксированным ипотечным кредитам в начале октября подскочила до 7,49% — максимального уровня с конца ноября 2023 года. Готовых брать ипотеку под такие ставки немного, поэтому общее количество заявок на ипотеку снижается уже пятую неделю подряд. Высокая ипотечная ставка охлаждает рынок жилья и потребление, но не обязательно оборачивается резким падением цен на дома.

На этой неделе доллар укрепился по всему спектру валютного рынка, показав наиболее значительный рост против евро: на единую европейскую валюту негативно повлияли политические и бюджетные проблемы в Испании и Франции. Досрочные выборы в Конгресс депутатов и Сенат Испании назначены на 29 ноября 2026 года. Они определят, кто сможет сформировать новое правительство. Фаворит — правоцентристская Народная партия (PP) Альберто Нуньеса Фейхоо.

Однако первое место на этих выборах не гарантирует самостоятельного большинства: для формирования правительства Испании может понадобиться поддержка правой партии Vox. При победе правых вероятен курс на снижение налоговой нагрузки, поддержку бизнеса и более жёсткую миграционную политику, особенно при участии Vox. Для евро важнее стабильность нового правительства, чем его партийная принадлежность. Быстрое формирование кабинета с понятной бюджетной политикой может немного поддержать валюту, а затяжные переговоры и конфликты с ЕС — создать давление. Сильного самостоятельного движения EUR/USD после этих выборов ожидать не стоит: ставки ЕЦБ и ФРС остаются гораздо более значимыми факторами. Мы ждём, что в октябре EUR/USD опустится ещё ниже — в район 1,113.

Что касается Германии, то в августе объём промышленного производства там вырос на 2,0% м/м, превысив рыночные прогнозы (рост на 0,5%) и восстановившись после пересмотренного спада на 1,2% в июле. Подъём обеспечили строительство (+9,3%) и машиностроение (+5,3%). В годовом исчислении промышленное производство увеличилось на 2,3% против снижения на 1,8% в июле. Положительное сальдо торгового баланса Германии сократилось с рекордно высоких 21,6 млрд евро в июле до 19,5 млрд евро в августе.

Курс доллара США по отношению к иене сегодня вырос на 0,1%, до 158,18 иены. В четверг вышли данные, показавшие, что профицит счёта текущих операций Японии в августе составил 4,062 трлн иен ($25,7 млрд), значительно превысив медианный прогноз экономистов (3,19 трлн иен). Профицит выше прогноза создал дополнительную краткосрочную поддержку для иены. Но эти данные не отменяют преимущества долларовых активов по доходности, поэтому движение USD/JPY оказалось небольшим.

Консенсус рынка склоняется к ослаблению фунта в преддверии представления бюджета Великобритании 28 октября. Ожидается, что будут повышены налоги, чтобы восстановить пространство для бюджетного манёвра. Если бюджет окажется жёстче ожиданий — с немедленными налоговыми мерами и ясной траекторией сокращения дефицита, — это может временно поддержать фунт. При этом рынок закладывает до двух повышений ставки Банка Англии в течение шести месяцев, тогда как ещё в начале сентября ожидалось чуть больше одного. Если бюджет будет воспринят как инфляционный, это усилит ожидания повышения ставки — что теоретически должно поддержать курс фунта, хотя одновременно повышает риск стагфляции. Сейчас пара GBP/USD балансирует в районе 1,32, но логично ожидать её снижения к 1,315.

На этой неделе пара USD/JPY показывает динамику, близкую к нейтральной. Текущий курс USD/JPY находится ровно посередине между минимумом сентября (153,0) и максимумом июля (164,0). Дальнейший рост пары сдерживается опасениями вмешательства японских властей. Ближайшая цель подъема USD/JPY – 159,0.