Доллар продолжит снижаться по отношению к валютам развивающихся рынков
Акции на развивающихся рынках переходят на позицию "выше рынка". Инвестиционный комитет Credit Suisse (ИК) принял решение о переводе акций развивающихся рынков на уровень "выше рынка". Ожидается, что устойчивый рост и увеличение прибыли в Азии, особенно в Китае, окажут поддержку и будут способствовать еще большему усилению показателей. Экономические перспективы большинства стран с развивающейся экономикой улучшаются, и ослабление доллара США только поможет этому. Предпочтительным способом использования этой позиции в портфелях, на наш взгляд, является его расширение за счет азиатского региона в связи с его превосходными показателями и динамикой рынка. В течение последних месяцев мы уже сместили фокус на развивающихся рынках в сторону Азии, поскольку Китай взял вирус под контроль.
Рынки акций всё ещё привлекательны. На фоне того, что S&P 500 недавно за короткий период приблизился к рекордным показателям начала сентября, индикаторы свидетельствуют о том, что рынок временно стал перекупленным. Тем не менее, ИК придерживается мнения, что прогноз доходности на рынках акций в среднесрочной перспективе выглядит привлекательно. Об этом свидетельствует несколько факторов.
Во-первых, компании в целом достаточно хорошо пережили связанное с локдауном сокращение экономики, что видно исходя из тенденций к пересмотру ожидаемой прибыли относительно предыдущих прогнозов.
Во-вторых, центральные банки США и Европы все ещё твердо настроены на поддержку бизнеса для преодоления кризиса, вызванного пандемией COVID-19. Это значительно снижает циклические риски больших отклонений и тем самым повышает привлекательность рисковых активов.
В-третьих, по мере приближения наступления момента, когда вакцина от коронавируса станет массово доступна, что, по нашим оценкам, произойдет в первой половине 2021 года, беспокойство инвесторов по поводу COVID-19, скорее всего, ослабнет ещё больше. Заявление компании Pfizer о том, что эффективность ее вакцины превысила 90%, подтверждает данную позицию. Однако до тех пор, пока вакцина не станет общедоступной, волатильность, скорее всего, останется высокой.
Учитывая перекупленность рынка, мы сохраняем стратегический уровень акций развитых рынков. Значительное ухудшение ситуации с COVID-19 в краткосрочной перспективе, особенно в США, или сохранение слабых экономических показателей, усугубляемое отсрочкой по введению пакета стимулирующих мер в США, могут спровоцировать кратковременный разворот.
Ожидается рост валют развивающихся стран. ИК ожидает дальнейшего снижения курса доллара США по отношению к нашей широкой корзине валют развитых рынков (DXY), включая евро, иену и швейцарский франк, и мы ожидаем, что эта "слабость" распространится и на валюты развивающихся рынков. ИК сменила позицию широкой корзины валют развивающихся рынков (MSCI EM FX) на привлекательную. Большинство развивающихся стран (хотя и не все) показывают серьезные перспективы роста и имеют сильные внешнеторговые балансы, что приводит к накоплению золотовалютных резервов.
Мы ожидаем привлекательной доходности на кредитных рынках, а также в рамках нашей широкой товарной корзины (BCOM), которая по-прежнему оценивается как "выше рынка". Мы сохраняем позиции "выше рынка" по инвестиционным и валютным облигациям развивающихся рынков, а также поддерживаем высокодоходные облигации на стратегическом уровне. Государственные облигации остаются на уровне "ниже рынка".