Доллар продолжает слабеть из-за политических пертурбаций в Белом доме
Дональд Трамп очень любит подчеркивать, как сильно вырос американский фондовый рынок за время его президентства. "Индексы снова бьют рекорды, при этом настроения инвесторов все улучшаются", − написал он в сообщении в Twitter от 12 июля, одном из восьми своих июльских постов по фондовому рынку.
Однако он ни слова не написал про другой очень важный индикатор, который весьма красноречиво характеризует ситуацию в "трамповской Америке". Про курс доллара. За время правления Трампа нацвалюта США сильно подешевела, при этом трейдеры валютного рынка ставят на дальнейшее снижение "американца".
Конечно, нельзя однозначно заявлять, что только Трамп стал негативным фактором для доллара, этого глобального символа экономической мощи Штатов. Частично удешевление доллара к другим валютам – кстати, самое продолжительное за 6 лет – связано с действиями мировых центробанков, ожиданиями по поводу динамики процентных ставок и т.д. Однако политические события в Белом доме приковывают все большее и большее внимание мирового инвестиционного сообщества. А для инвесторов, вероятно, нет лучшего способа выразить свое мнение о том, как идут дела в какой-то стране, чем сделать это посредством глобального валютного рынка, ежедневный объем торгов на котором составляет $5,1 трлн.
"Главное в валюте – ее относительная стоимость, − говорит Шахаб Ялинус, главный стратег по валютным рынкам в Credit Suisse. – Она показывает, что инвесторы думают о том, что происходит в той или иной стране, по сравнению с другими странами".
Динамика валютного курса традиционно была лучшим показателем того, как инвесторы оценивают ситуацию в какой-то стране – экономическую или политическую. Причем взаимосвязь только усилилась в эпоху, когда практически все мировые центробанки в той или иной степени реализуют различные программы количественного смягчения, которые искажают долговые и фондовые рынки. И учитывая, что из-за сверхнизких процентных ставок в ведущих регионах процентные дифференциалы сейчас также существенно ниже, чем они были обычно, трейдеры обращают все больше внимания на политические события.
"Америка прежде всего"?
"Удивительно, как много различных политических событий отыгрывается на валютном рынке в последнее время", − отметил Марк Хайфель, главный специалист по глобальным инвестициям в UBS Wealth Management с активами под управлением в объеме свыше $2 трлн.
Справедливости ради, давление на доллар также оказывают слабые экономические данные из США, которые снижают шансы на дальнейший быстрый рост ставки ФРС, тогда как другие ведущие центробанки готовятся к постепенному сворачиванию стимулов. Кроме того, Трамп сам не раз высказывался в пользу ослабления нацвалюты и жаловался, что сильный доллар негативно отражается на промышленном секторе страны.
Между тем, по словам Джона Сноу, который был главой американского Казначейства при президенте Джордже Буше, такие публичные высказывания против доллара не приведут ни к чему хорошему. "Валютный рынок – это критически важный рынок. И не стоит лишний раз увеличивать его волатильность", − считает Сноу.
"Курс нацвалюты прежде всего отражает то, что происходит в стране, и как инвесторы оценивают ее перспективы", − добавил он.
Изначально валютные трейдеры, как и их коллеги с фондового рынка, весьма благосклонно восприняли победу Трампа на президентских выборах в США, поверив в обещанные им меры по стимулированию роста, включая сокращение налогов и наращивание расходов на инфраструктуру. В результате в прошлом ноябре доллар заметно укрепился к основным валютам, а год он завершил на максимуме с 2005 г., согласно данным Bloomberg.
Невынужденные ошибки
Однако с тех пор все сильно поменялось. В то время как фондовый рынок продолжил ралли, поскольку инвесторы переключились на корпоративные отчетности, доллар, наоборот, упал на 8%, с лихвой растеряв весь послевыборный выигрыш. Как считают многие эксперты, это в основном было связано с опасениями трейдеров, что хаос в Вашингтоне, который в значительной степени был обусловлен действиями самого Трампа, помешает новой администрации реализовать амбициозные экономические реформы.
И по мере того, как правительство Трампа один за другим сотрясали различные скандалы – от увольнения директора ФБР Джеймса Ками до обвинений в сотрудничестве с Россией и провала попытки законодательной отмены Obamacare – на валютном рынке постепенно сформировался новый консенсус. А именно – продавать доллар.
"Вспомните, как вырос доллар после выборов, когда все ожидали, что президентство Трампа станет временем нового расцвета Америки, − говорит Сноу. – Теперь же все больше инвесторов сомневаются, что администрация сможет реализовать свою программу".
"Дефицит доверия"
Хайфель из UBS сохраняет медвежий взгляд на доллар. Он советует делась ставку на евро против доллара и ожидает, что пара EUR/USD поднимется до отметки 1.20 в ближайшие 12 месяцев по сравнению с 1.1751 на конец прошлой недели. И это кардинально отличается от того, что ожидалось в начале года, когда казавшееся безостановочным укрепление доллара привело к тому, что пара достигла 14-месячного минимума в 1.0341.
И Хайфель далеко не одинок. Так, ставки хедж-фондов на дальнейшее удешевление американской нацвалюты достигли максимума за 4 года. Медианный консенсус-прогноз по паре EUR/USD на конец текущего года составляет 1.14 – это минимальное значение с 2015 г.
"Мы ожидаем, что доллар продолжит дешеветь, − говорит Кристина Хупер, стратег по глобальным рынкам в Invesco – И это отражает наш растущий дефицит доверия к американской экономике".
Источник: Bloomberg