Доллар почти 81. Что происходит с рублем и как это отражается на портфеле?
С весны рубль был аномально крепким: в июне мы обсуждали курс около 72-75 при консенсусе аналитиков 88-95 на конец года. Сейчас доллар подобрался к 81, и вопросы у инвесторов изменились с «когда рубль ослабнет» на «не пора ли бежать в валюту».
Предлагаю разобраться.
Слухи про 105 рублей в августе, которые разгоняют в каналах, экономисты называют стрессовым сценарием, а не базовым. Однако аналитики сходятся на диапазоне 78-81.
То есть текущие 81 это уже верхняя часть ожидаемого коридора, а не начало колоссального обвала!
Что давит на рубль:
- Нефть. ЦБ на июльском заседании снизил прогноз цены на 5 долларов на всем горизонте: до 60 долларов в 2026 году и до 50 на 2027-2028 годы. Меньше валютной выручки, слабее рубль.
- Импорт. Компании закупаются перед деловым сезоном, спрос на валюту сезонно растет. История повторяется каждое лето.
- Санкционный фон. Ограничения в банковской сфере и расчетах удорожают транзакции и добавляют давления.
Что держит рубль:
- Положительное сальдо текущего счета: экспорт устойчиво превышает импорт.
- Ставка 14%. Пока рублевые инструменты дают такую доходность, уходить из них в валюту невыгодно чисто арифметически.
Что значит такой курс доллара для нашего портфеля?
Экспортеры выигрывают в рублевой выручке. Именно ослабление рубля вытянуло рынок вверх в конце июля, и росли тогда как раз они. Лукойл, Роснефть, Полюс получают дополнительную рублевую прибыль при том же объеме продаж.
Покупать доллары на пике укрепления смысла нет, а на 81 вы уже догоняете движение. Валютную часть портфеля собирают заранее и частями, а не после новостного заголовка.
Золото решает ту же задачу, что и валюта, но без вопросов к инфраструктуре. Это защита от ослабления рубля, доступная с обычного брокерского счета.
Рублевая часть при ставке 14% продолжает работать. Фонды ликвидности дают доходность, которую валютный кэш не даст в принципе.
За чем следить дальше: цены на нефть, новости по санкциям, решения ЦБ и данные по экспорту и импорту. Ближайшая точка пересборки картины прежняя, сентябрь с параметрами бюджета.
Мы не пересобираем портфель под движение курса на несколько рублей. Валютная составляющая в нем заложена структурно, и ослабление рубля она отрабатывает сама.
Комментарии