Доллар не полностью исчерпал потенциал роста

Итоги четверга. Индекс доллара отыграл падение среды, вновь попытался закрепиться выше 105 пунктов, но безуспешно. Доллар прибавил в цене против всех валют Большой десятки. Традиционно доллару оказал поддержку рост доходностей казначейских облигаций. Доходность 10-летних бумаг достигла максимума с 10 ноября на уровне 4,09%, доходность 2-летних нот выросла до 4,91% — новый максимум с 2007 года. Пересмотр в сторону повышения затрат на оплату труда в 4 квартале также оказал поддержку валюте США. Однако глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик заявил, что ФРС, возможно, приостановит цикл повышения ставок летом. После его слов доходности трежерис несколько снизились и доллар вернул часть предыдущих достижений конкурентам.

Старт пятницы. Утром в пятницу доллар вновь слабел против всех валют G10. в лидерах роста был австралийский доллар, который позитивно отреагировал на публикацию данных по деловой активности PMI в. китайского секторе услуг по итогам февраля. Доходности двухлеток в пятницу утром снижались на 1 б.п. до 4,89%, доходности десятилеток снижались на 2,5 б.п. до 4,03%. Индексы деловой активности в производственной сфере и сфере услуг во Франции и Италии в феврале оказались выше прогнозных оценок, в Германии — чуть ниже ожиданий. Но все индексы выше 50 пунктов, что указывает на расширение деловой активности. Это повысило спрос на европейские акции и оказало давление на защитные валюты, к которым также относится доллар.

Наш взгляд на краткосрочные перспективы доллара. Мы ожидали на этой неделе спекулятивную игру в диапазоне 104–106 п. по индексу доллара. Пока именно так и происходит. Считаем, что доллар не полностью исчерпал потенциал роста. Рост до 105–106 (ближе к верхней границе) все еще весьма вероятный сценарий. Тем не менее денежный рынок довольно агрессивно переоценивает потенциал повышения ставок ЕЦБ. Открытие китайской экономики может стать драйвером ценового давления не только в США, но и в Европе, мешая центральным банкам взять инфляцию под контроль. Поэтому мы пока очень скромно оцениваем потенциал укрепления доллара. Считаем, что в среднесрочной перспективе тренд ослабления валюты США сохранится.

· Пятница. Индексы деловой активности PMI в. сфере услуг (расчет S&P Global) для стран еврозоны

· Пятница. Индекс цен производителей в еврозоне