Доллар на мировом рынке возобновит падение

Валюты G10. Индекс доллара в четверг, 29 сентября, продолжил коррекцию после того, как в среду после формирования нового 20-летнего максимума на уровне 114,79 п. не удалось протестировать психологический уровень 115 п. За 2 дня DXY снизился на 2,5%, а если учесть минимумы азиатской сессии пятницы, 30 сентября, то падение составляло от экстремума 2,7%.

Расклад в Большой десятке в четверг был таков: европейские валюты укрепились к доллару, иена и валюты товарно-сырьевого блока подешевели против американского конкурента. Явным лидером роста в G10 был фунт стерлингов, который к доллару прибавил 2,1%.

Фунт стерлингов. В целом стерлинг отыграл все потери за неделю, устранил просадку, которая была реализована после того, как в прошлую пятницу министр финансов Великобритании Квази Квартенг представил план по поддержке национальной экономики. От рекордного минимума, сформированного в понедельник на уровне 1,0350 доллара за фунт, британская валюта восстановилась почти на 8%. С одной стороны, восстановлению фунта способствовали действия Банка Англии, который начала масштабные покупки государственных облигаций на дальнем конце кривой доходности, что способствовало стабилизации доходности. С другой стороны, укреплению фунта способствовали растущие ожидания того, что сильное падение политической поддержки премьер-министра Великобритании Лиз Трасс заставит ее пересмотреть планы по снижению налогов.

Отметим следующий момент. Рынок свопов с вероятностью 100% заложил в цены повышение ставки Банка Англии в ноябре на 125 б.п., так как трейдеры ожидают, что денежно-кредитная политика ужесточится соответствующим образом относительно новых фискальных мер правительства. Обычно валюты развитых экономик дорожают в тот момент, когда доходности гособлигаций растут (что как раз красноречиво демонстрирует доллар). Однако фунт, как мы видели, падал на фоне роста доходности британских облигаций. Это может быть сигналом того, что рынок теряет доверие к политике регулятора. Такой сигнал вряд ли стоит игнорировать. Одно дело, когда фунт слабеет к доллару, как и другие валюты — по внешним причинам. Другое дело, когда слабость британской валюты стимулируют причины внутренние. В этом случае фунт начинает опережающими темпами дешеветь против валют других стран — ключевых торговых партнеров. Это формирует дополнительный эффект импортируемой инфляции и усложняет Банку Англии задачу взять инфляцию под контроль.

В дальнейшем возможны два сценария. В первом британское правительство учтет рекомендации МВФ и скорректирует свои налоговые решения. В этом случае фунт, скорее всего, подешевеет к доллару, но не достигнет паритета. Возможно, даже не обновит минимум 1,0350. Во втором сценарии британское правительство будет неуклонно придерживаться анонсированной неделю назад экономической программы. В этом случае не исключено, что мы увидим стерлинг ниже паритета к доллару. А это, как минимум падение на 10% с текущих уровней.

Евро укрепился к доллару на фоне благоприятного для него изменения ожиданий относительно перспектив дифференциала ставок между США и еврозоной. Рынок свопов почти со 100-процентной вероятностью теперь ждет от ЕЦБ 27 октября повышения ставок на 75 б.п. Рост ожиданий произошел после того, как по предварительным оценкам, темпы роста потребительской инфляции в Германии (статистика была опубликована в четверг) подскочили в сентябре до 10% г/г, заметно превысив ожидания на уровне 9,4% г/г. Подрос и индекс инфляционных ожиданий Еврозоны. Член Управляющего совета ЕЦБ Мартинс Казакс и его литовский коллега Гедиминас Симкус недвусмысленно дали понять, что склонны увидеть в октябре повышение ставок именно на 75 б.п.

Сегодня в центре внимания будет публикуемая в 12:00 мск потребительская инфляция в еврозоне за сентябрь. Ожидается, что показатель инфляции после роста на 9,1% г/г в августе, в сентябре продемонстрирует +9,7% г/г.

Доллар в четверг подешевел, хотя доходность казначейских облигаций после двухдневной коррекции возобновила роста. Помимо собственных драйверов роста, которые были у евро и фунта, следует отметить влияние на валюту США конца месяца и одновременно квартала. Также еще в начале недели мы отметили наличие сильной технической перегретости доллара, предполагая ослабление американской валюты по итогам недели, что и наблюдаем в пятницу.

При этом утром в Азии доллар уже снова укреплялся против всех валют Большой десятке, оспаривая наше предположение. Силу доллару утром в пятницу придала неоднозначная китайская статистика. Официальный индекс деловой активности PMI в. производственном секторе КНР вырос в сентябре до 50,1 п. по сравнению с 49,4 п. в августе. Значение показателя выше 50 п. сообщает о расширении деловой активности. Это могло бы воодушевить азиатских инвесторов, на фоне позитивной динамики рынков акций доллар мог бы продолжать свою коррекцию. Однако азиатские индексы преимущественно торговались 30 сентября в красной зоне. Дело в том, что сентябрьский производственный PMI, который рассчитывается частной китайской медиагруппой Caixin (также был опубликован сегодня), упал до 48,1 п. по сравнению с 49,5 п. в августе, оказавшись хуже прогнозов и сигнализируя дальнейшее замедление деловой активности.

Тем не менее мы считаем, что позже днем на торгах в Европе доллар может возобновить снижение. Фунт и евро сохраняют краткосрочный потенциал коррекции против доллара. Свою роль сыграет и последний торговый день сентября.

Российский рубль. Рубль в четверг укрепился против доллара, евро, незначительно подешевел к юаню.

В четверг:

·         Торговый объем в паре доллар/рубль составил 135 млрд рублей по сравнению с 121,6 млрд рублей в предыдущий торговый день.

·         Торговый объем в паре евро/рубль составил 54,1 млрд рублей против 58,3 млрд рублей в предыдущий день.

·         Торговый объем в паре юань/рубль составил 96,7 млрд рублей против 76,6 млрд рублей в предыдущий день. Объем вырос после трехдневного снижения.

Проявление силы рубля по факту завершения налогового периода и рост объемов в юане сообщают о том, что инвесторы серьезно относятся к опасениям потенциально возможных санкций против НКЦ.

В преддверии выступления в пятницу президента РФ по факту подписания договоров о вступлении в состав Российской Федерации новых территорий многие спешили сократить геополитический риск и избавиться от недружественной валюты.

По факту снижения вероятности применения в текущем году нового бюджетного правила в полноценном виде, что могло бы ослабить рубль на 6–7%, «Открытие Research» пересматривает прогноз по паре USDRUB на конец года в сторону понижения с 69 до 64 рублей за доллар.