Доллар на минимуме - ждать краха или покупать?

Доллар на минимуме. Некогда символ стабильности теряет позиции. Первые шесть месяцев 2025 года могут стать для него худшими за последние 50 лет. Стоит ли ждать полного краха или это шанс для удачной покупки? Finam.ru обратился к экспертам, чтобы понять, какие факторы толкуют американскую валюту вниз и что сейчас делать инвесторам.

Роль доллара как «островка спокойствия» под угрозой

Статус доллара как “тихой гавани”, куда устремляются инвесторы переждать очередную “бурю”, под угрозой. Первые шесть месяцев этого года дались доллару нелегко. По правде сказать, это для него худший период с 1973 года. В 2025 году из-за постоянных распродаж американская валюта может упасть до рекордных уровней.

В первой половине этого года индекс доллара, который измеряет его силу по отношению к корзине из шести других валют, включая фунт, евро и иену, уже упал на 10,8%.

Падение было неизбежным - самом доллару не на что опереться. Финансовая политика США на сегодняшний день выглядит непредсказуемо. И тон ей задает, главным образом, президент страны Дональд Трамп.

Именно его действия и побудили инвесторов по всему миру начать продавать свои долларовые запасы. Сначала это были объявленные им тарифные войны, к которым вскоре добавились бесконечные нападки на главу ФРС Джерома Пауэлла. Последствия не заставили себя ждать - привлекательность доллара как надежного инструмента была быстро подорвана. Достаточно вспомнить, как более 5 трлн долларов было фактически вычеркнуто из стоимости базового индекса акций S&P 500 всего за три дня после “Дня освобождения” (так Трамп назвал день объявления новых тарифов).

И конца этому нет, ведь на подходе еще одно “детище” Трампа - его “большой, красивый” налоговый законопроект, который накануне поддержал Сенат. Документ предусматривает продление налоговой реформы Трампа от 2017 года, а также сокращение расходов на здравоохранение и социальное обеспечение и увеличение объема заимствований. Ожидается, что этот знаковый закон увеличит госдолг США на триллионы долларов в течение ближайшего десятилетия. Конечно, это вызывает опасения у инвесторов, которые еще и поэтому стали массово сворачивать свои позиции как в акциях, так и в облигациях США. Вместо этого они устремились на рынок золота, цены на которое в текущем году достигли рекордных максимумов.

Страхи инвесторов держать активы, привязанные к доллару, не остались без внимания финансовых организаций. В мае международное агентство Moody's лишило США последнего в их активе наивысшего кредитного рейтинга “Aaa” на опасениях по поводу растущего госдолга и дефицита бюджета. А в июне Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) снизила прогноз роста экономики США на этот год с 2,2% в марте до всего лишь 1,6%, несмотря на замедление инфляции.

Надежды Трампа на то, что экономику США удастся как-то поддержать путем снижения ставок ФРС, пока не оправдываются. Ведомство Пауэлла не считает нужным спешить в этом деле. Ближайшее смягчение ДКП от ФРС ожидается в сентябре, а следующее - в декабре. И это разочаровывает не только президента. Недовольными остаются и держатели доллара. Как пишет The Wall Street Journal, в будущем можно будет увидеть новые распродажи, потому что инвесторов сильно смущает постоянно ставящаяся под сомнение независимость регулятора.

“Все понимают, что Пауэлл рано или поздно уйдет со сцены, а его место займет кто-то более мягкий или политически мотивированный. Рынок закладывает, что новый глава Федрезерва будет более склонен к сокращению ставки, и такие ожидания способствуют ослаблению доллара”, - приводятся в статье издания слова директора по инвестициям Sarmaya Partners Васифа Латифа.

США - больше не привлекательное направление для инвесторов?

Экономика Соединенных Штатов до сих пор остается ведущей во всем мире. На долю США приходится четверть глобального ВВП. Кроме того, по данным МВФ, 57% мировых валютных резервов - активов, находящихся в распоряжении центральных банков, - хранятся в долларах. Именно благодаря своему доминирующему положению в торговле и финансах, доллар стал мировой опорной валютой. Например, в 1980-х годах многие страны Персидского залива начали привязывать свои валюты к доллару. Но что ждет американскую валюту дальше?

“Большинство из тех факторов, которые привели к тому, что курс доллара к другим валютам мира очень подешевел, являются временными. Поэтому в среднесрочной перспективе мы ждем, что индекс доллара восстановит свои позиции, хотя бы частично, а курс рубля ослабнет. Поэтому для тех, кто собирается аккумулировать валюту для покупок чего-то на зарубежных рынках, лето этого года может стать самым подходящим для этого временем. Просто весной и начале лета 2025 года доллар попал под удар переходного периода, когда после прихода в Белый дом Трамп повел себя слишком агрессивно в желании перестроить американскую экономику. А она пока вполне активно развивается и нет поводов ее хоронить. Ослабление курса доллара приводит к удешевлению экспорта товаров и услуг из США, то есть они становятся более доступными для иностранных покупателей. Обычно такая ситуация увеличивает спрос на американскую продукцию (например, высокотехнологичные товары) из-за рубежа, что благоприятно для местных экспортеров. В ближайшие месяцы команда Трампа урегулирует большинство торговых вопросов и отношения с другими крупными державами войдут в более спокойное русло, а значит, и доллар получит шансы на восстановление”, - сказал Александр Потавин, аналитик ФГ “Финам”.

Что касается темы покупки долларов, как актива, защищающего от инфляции, то, по мнению эксперта, рубль на текущий момент более интересен за счет высокой реальной ставки.

“Среднесрочные перспективы курса рубля в основном будут зависеть от двух факторов: динамика ставки ЦБ РФ и развитие процесса достижения мира на Украине. Другие факторы, также оказывающие влияние на рубль, будут меняться в зависимости от его последующей динамики: то есть спрос на валюту появится, когда она станет расти в цене. Актив, цена на который стоит на месте, как правило, мало интересен покупателям. Более активно перекладываться в валютные активы население и бизнес начнет при падении ставок по рублям ниже 14-15% - именно этот уровень банкиры называют пограничным для оживления кредита. Мы полагаем, что в перспективе 3 квартала пара USD/RUB будет торговаться в диапазоне 78-86 рублей. А к концу года курс доллара может подняться в район 93-95 рублей”, - считает Потавин.

Более скромные цифры называет Геннадий Фофанов, гендиректор инвестиционной платформы “ИнвойсКафе”. Он полагает, что ближайшие полгода можно будет наблюдать “крепкий рубль” по цене 70-75 рублей за доллар.

“Полагаю, что относительно низкий курс доллара и высокий курс рубля сформированы объективными макроэкономическими обстоятельствами, которые, как бы ни хотелось правительству и регуляторам, изменить одномоментно не удастся. Высокая ключевая ставка сдерживает рублевый банковский мультипликатор, несколько лет ограничений в выдаче наличных долларов со счетов сформировали у населения и бизнеса новые привычки, которые заключаются, в том числе в отказе от доллара как средства сбережения. Сервисы открытия счетов и карт с ними в ближнем зарубежье выросли, как грибы после дождя, поэтому спрос на наличные доллары упал дополнительно: те, кому валюта нужна для поездок за границу, оформляют карты за рубежом. Думаю, что баланс импорта-экспорта товаров и услуг тоже в данный момент действует в пользу рубля, к тому же, для экспортеров действует норма об обязательной продаже валютной выручки”, - рассказал Фофанов.

Для инвестора, как добавил эксперт, чтобы обезопасить себя от изменений курса его рублевой позиции, можно рекомендовать покупку фьючерса на доллар: если объем позиции по фьючерсу и по рублевому портфелю равны, то убыток в одном месте будет компенсироваться такого же объема прибылью в другом.

“Правда, фьючерсный контракт нужно будет каждый квартал вручную менять на новый, но это все равно удобнее и безопаснее, чем наличный доллар”, - порекомендовал Фофанов.

Олег Абелев, к.э.н., начальник аналитического отдела инвесткомпании “Риком-Траст”, в свою очередь, считает, что сейчас самое время “воспользоваться ситуацией” и начать приобретать сами доллары, особенно “если вы активно инвестируете за рубежом в долларах или если у вас доходы в долларах”.

Совершайте привычные сделки с долларами через “Финам” на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.

“Американская валюта снижается к большинству валют в мире, не только к рублю. Это вопрос общего ощущения того, что ставки в США будут снижаться. Американская администрация давит на ФРС, чтобы начать снижать ставки. Для тех, кто инвестирует в долговой рынок это не хорошо, с точки зрения роста доходности, но, с другой стороны, на краткосрочном горизонте для тех, кто будет покупать американские 2-3-летние казначейские облигации, это будет означать рост их цены. Для американского рынка это означает возможность покупать паи фондов, ориентированных на конкретные отрасли. Снижение доллара к разным мировым валютам в текущей ситуации, наоборот, это благо. Будет притекать капитал на американский фондовый рынок. Администрация США этого и добивается”, - заключил собеседник Finam.ru. 

Больше информации о “крахе доллара” вы можете получить, приняв участие в вебинаре ФГ “Финам”. Разберем горячие новости с холодной головой уже завтра в 14:00. Регистрируйтесь по ссылке.