Долговой рынок на коррекционной волне

Долговой рынок начинает год в спокойном ключе, но на коррекционной волне. В первые торговые дни дешевеют средние и длинные серии ПД, умеренно дорожают выборочные серии ПК и ИН.

После ралли, спровоцированного неожиданным решением ЦБ по ставке 20 декабря, участники рынка не получили новых значимых вводных. Разве что Минфин подтвердил намерение придерживаться высокого темпа заимствований (план 1 трлн руб. по номиналу на 1к’25).

Мы полагаем, началось более предметное осмысление, как в условиях (временно?) высокой инфляции будет выглядеть политика ЦБ и форма кривой ОФЗ. Кривая свопов на Ruonia, например, закладывает сейчас ключевую ставку 19% на конец 2025 года. В последние дни декабря аналогичный расчет давал уровень по ставке ближе к 17%.

Интересно заметить, что аномальная инверсия кривой ОФЗ, на которую мы обращали внимание в начале ноября, быстро сошла на «нет». Не исключаем, что дебютные первичные аукционы ОФЗ в новом году (15 января) вновь подсветят навес первичного предложения для более длинных бумаг.