Долгосрочно "ЛУКОЙЛ" проигрывает от продажи активов Carlyle
Лукойл предварительно договорился с Carlyle о продаже зарубежных активов.
Carlyle — совместное предприятие Chevron и американской инвесткомпании Quantum Capital Group.
В периметр попадают НПЗ в Румынии, Болгарии, Нидерландах, сеть АЗС там же + добычные проекты в Ираке, Мексике, Гане. Эти активы приносили около 30% выручки. Также это примерно 15% общей добычи и 25% нефтепереработки. Примерная оценочная стоимость европейских активов — 12 b$, вместе с добывающими — 22 b$. Но в сделке будет дисконт.
Котировки растут на 3%.
Что понравилось рынку
- Снижение неопределенности по мощностям (лучше получить кэш, чем держать фактически заблокированные активы)
- Высокая вероятность проведения сделки из-за весомого влияния Carlyle. США с большей вероятностью одобрят продажу американской компании, так как это очевидно выгодно для них
- Будет получен кэш, который в будущем может быть отправлен на дивиденды
Почему не все так радужно для Лукойла
- Разрешать сделку будет OFAC. Есть риск заморозки кэша для Лукойла на счете в США. Куда выгоднее Лукойлу было отсидеться и дотерпеть до конца СВО, не продавая активы. Там бы, глядишь, и санкции сняли / смягчили. Но вариантов компании не оставили
- Продажа будет с дисконтом — Chevron в выигрыше, Лукойл проигрывает
- Низкие цены на нефть никто не отменял
Простым языком, Лукойл вынужденно продаст активы, из-за которых потеряет около четверти EBITDA, да еще и с дисконтом. Рынок радуется, что их хоть кому-то разрешат купить (какая неожиданность, что разрешение получит компания из США) и сохранению дивидендов хотя бы на один год за счет притока кэша. А что будет после этого, инвесторов не волнует.
Итог
Долгосрочно LKOH проигрывает от этой продажи. Не удивимся, если Лукойл и дальше потащат вверх на ожидании дивидендов от сделки, но участвовать в этом желания нет.