Доходность облигаций, исчисляемая двузначными цифрами? Позвольте мне высказать несколько идей.
Пятнадцать месяцев назад мы, сторонники противоположного мнения, начали продвигать облигации. Сейчас в это трудно поверить, но тогда финансовые воротилы ненавидели фиксированный доход. Мы развеяли их страхи, купили облигации и получили прибыль.
Однако сейчас я с осторожностью отношусь к облигациям. Доходность 10-летних казначейских облигаций резко упала с тех пор, как Джей Пауэлл впервые снизил ставку по федеральным фондам.
Защитники облигаций высмеивают снижение ставок Пауэллом
Вы не можете это выдумать. 18 сентября Пауэлл снизил ставки на 50 базисных пунктов. Однако это был лишь "короткий конец" кривой доходности. Доходность по 10-летним облигациям ("длинный конец") за считанные недели подскочила с 3,7% почти до 4,5%!
О, ирония судьбы! Защитники облигаций обратили внимание Пауэлла на то, что инфляция еще не умерла. Итак, Пауэлл понял намек? Нет, он снова снизил ставки.
Если это звучит так, будто Пауэлл - отчаянный игрок в покер, что ж, дело обстоит еще хуже. Председатель ФРС, как и все мы, знает, что Трамп его недолюбливает. Пауэлл уже заявил, что не уйдет в отставку, если об этом попросит избранный президент.
Это забавный вопрос, потому что Пауэлл не отчитывается перед президентом. Возможно, еще забавнее, что он на него ответил.
Нетто-нетто, нам следует ожидать, что Пауэлл продолжит разливать свой пунш, чтобы ослабить политическое давление на него. Он уже проводит тихое количественное смягчение. Почему бы не продолжить ослаблять денежную политику?
Ликвидность благоприятствует росту акций, что повышает покупательную способность потребителей и цены на то, что они покупают. Между тем, у нас есть три столпа Trump 2.0: экономический рост, тарифы и снижение иммиграции. Еще три фактора, способствующие повышению цен.
Это означает, что облигации, особенно дешевые, выпущенные Министерством финансов США, - не самое привлекательное место для хранения денег на 10 лет. Хотели бы вы в таких условиях предоставить кредит дяде Сэму на десять лет всего под 4% и более в год?
Облигации в таких условиях становятся все более востребованными. Эти компании, выплачивающие фиксированную ставку, теряют привлекательность по мере роста ставок.
Облигации с плавающей процентной ставкой (с купонами, которые увеличиваются вместе с процентными ставками) не имеют этой проблемы. Они сохраняют свою стоимость и могут даже повышаться.
Биржевые индексы? Давайте начнем с этих трех ETF, активы которых в совокупности составляют более 11 миллиардов долларов под управлением:
ETF по облигациям с плавающей процентной ставкой iShares (FLOT, доходность 5,5% в секунду): FLOT, крупнейший ETF по облигациям с плавающей процентной ставкой, отслеживает индекс примерно из 375 облигаций инвестиционного класса с плавающей процентной ставкой. Примерно три четверти портфеля инвестировано в корпоративные активы, включая значительную долю в 50% облигаций банковского сектора. Однако оставшаяся четверть приходится на наднациональные облигации - долговые обязательства, выпущенные международными организациями, такими как
Источник nasdaq.com, автоматический перевод