Доходность Crescent Capital с доходностью 11%: Недооцененный BDC с потенциалом роста
BDCS - хорошо известный класс активов среди инвесторов с высокими доходами, и в то время как более крупные игроки, такие как Ares Capital (ARCC) и Owl Rock Capital (ORCC), привлекают наибольшее внимание, я также вижу ценность в более мелких и малопопулярных именах, для которых требуется не так много сделок, чтобы сдвинуть иглу с мертвой точки..
Я считаю, что так обстоит дело с Crescent Capital BDC (NASDAQ: CCAP), цена акций которой остается значительно ниже 52-недельного максимума в 18,52 доллара. В этой статье я расскажу о том, что делает CCAP потенциально надежным выбором для инвесторов с доходом, так что давайте начнем.
Crescent Capital - это управляемый извне BDC, который публично торгуется с 2015 года. Примечательно, что внешний управляющий взимает базовую плату в размере 1,25%, что ниже, чем 1,5%, взимаемые отраслевым гигантом Ares Capital.
CCAP располагает инвестиционным портфелем стоимостью 1,3 миллиарда долларов по справедливой стоимости, распределенным между 136 различными портфельными компаниями. Средняя годовая EBITDA его портфельной компании составляет 30 миллионов долларов, что находится в диапазоне от 10 до 50 миллионов долларов для компаний среднего рынка США.
CCAP также уникален в пространстве BDC тем, что он имеет международную экспозицию для дополнительной диверсификации. Инвестиции в США составляют 89% справедливой стоимости портфеля, остальная часть приходится на Европу (7%), а на Канаду и Австралию приходится по 2% портфеля. Как показано ниже, CCAP проделала довольно хорошую работу по сохранению NAV, вернув акционерам более половины своей первоначальной стоимости IPO в виде дивидендов.
CCAP придерживается консервативной инвестиционной структуры с 89%-ной долей долга в рамках первого залога. Он также инвестирует в основном в оборонные отрасли, на долю которых приходится 86% стоимости портфеля. Как показано ниже, здравоохранение, программное обеспечение и бизнес-услуги представляют 3 ведущих сектора CCAP, на которые приходится более половины портфеля.
Между тем, CCAP извлек выгоду из более высоких процентных ставок, поскольку 99% его долговых инвестиций имеют плавающую ставку. Как показано ниже, средневзвешенная доходность ценных бумаг, приносящих доход, выросла на 190 базисных пунктов в годовом исчислении до 9,5%.
Это помогло увеличить прибыль на акцию на 15,6% в годовом исчислении до 0,52 доллара в третьем квартале. Важно отметить, что это хорошо покрывает регулярные ежеквартальные дивиденды CCAP в размере 0,41 доллара США с коэффициентом выплаты 79%. Кроме того, CCAP также выплачивала специальные дивиденды в размере 0,05 доллара на акцию в течение 3 из последних 4 кварталов.
Портфель также остается в целом здоровым, и только 1,3% инвестиций по справедливой стоимости приходится на инвестиции без начисления. В то время как NAV на акцию последовательно снизился на 0,53 доллара до 20,16 доллара, это было обусловлено главным образом тем, что нереализованный d составил 0,51 доллара на акцию.
Источник seekingalpha.com, автоматический перевод