До заседания ЦБ котировки ОФЗ перейдут к консолидации

Инвесторы продолжают отыгрывать рост ожиданий повышения ключевой ставки 26 июля после комментариев ЦБ РФ и данных по недельной инфляции (9,25% на 8 июля). В результате котировки госбумаг сползают вниз – за прошлую неделю доходность индекса RGBI выросла на 23 б.п. до 16,09% годовых. В первую очередь переоцениваются короткие годовые выпуски, доходность которых уже достигла 17,2%, 5-летних – 16,03% годовых.  

При ожиданиях рынка повышения ключевой ставки на 200 б.п. – до 18% годовых потенциал дальнейшего роста доходностей госбумаг, на наш взгляд, практически исчерпан и ограничен 20-30 б.п. Ожидаем, что до заседания котировки ОФЗ перейдут к консолидации на достигнутых годовых минимумах.

Однако по факту решения ЦБ будет важен сигнал регулятора, а также его обновленные прогнозы по уровню ставки и инфляции. При негативном сценарии не исключаем, что до конца года может потребоваться еще одно повышение ставки. В этом ключе рекомендуем по-прежнему сохранять позицию флоатеров и не спешить удлинять дюрацию портфеля.