До принятия решения о смягчении регулирования энергетической отрасли положительных изменений в секторе ожидать не стоит

Никаких серьезных заявлений со стороны ЕЦБ сегодня не будет, поскольку появление таких заявлений или решительных действий может оказать влияние на ситуацию во Франции, а это не совсем желательно перед выборами, которые намечены на ближайшее воскресенье. Общая ситуация не подталкивает ЕЦБ к какому-то немедленному принятию мер по смягчению денежной политики. Возможно, они будут, но не сейчас. Возможно, над этим решением висит тень от двух программ LTRO. Их масштаб и относительно короткое время, прошедшее после их реализации, ограничивают принятие новых решений по смягчению денежной политики. В следующие 2-3 месяца вполне можно предполагать, что появится LTRO3, сравнимое по масштабам с первыми двумя программами. Сегодня публикуются данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице в США за минувшую неделю. Консенсус-прогноз Bloomberg, который составляет 379 тыс. первичных обращений и 3,311 млн повторных, вероятно, будут произведен. Мои подсчеты составляют 385 тыс первичных обращений. Большой реакции рынка на эти данные не будет. Конечно, количество первичных обращений с начала февраля растет, но восходящий тренд пока не сильный. Его перед завтрашними данными о занятости в несельскохозяйственном секторе могут проигнорировать. С другой стороны, завтрашние данные могут оказаться существенно хуже ожиданий. Bloomberg дает консенсус по изменению числа мест в несельскохозяйственном секторе на уровне 160 тыс. Эта цифра соответствует нижней границе нормального числа рабочих мест, которые генерирует экономика в период между двумя рецессиями. Но при таком небольшом количестве рабочих мест, которое вчера показало ADP, уровня консенсуса достичь очень трудно. Более реальная цифра: 50-70 тыс.- хуже прогноза и хуже нормального уровня в период между рецессиями. Поэтому реакция рынка на завтрашние данные по рынку труда США может быть не очень хорошей. Российский рынок очень слабый, он более склонен реагировать на плохие новости. Мы скорее отреагируем на негативные сообщения, чем продемонстрируем рост, если данные по рынку труда выйдут хорошие. У нас сейчас дефицит денег. Наверное, расти нам в ближайшие пару недель будет достаточно тяжело. Обнадеживать практически нечем. Мы явно предрасположены к риску снижения. После вчерашнего обвала сегодня "НОВАТЭК" пытается сформировать локальный минимум. Утром бумаги компании падали сильнее, сейчас его уже пытаются покупать, может быть, закрывать какие-то "шорты". Изменения в налогообложении независимых производителей газа, конечно, ложатся на компанию тяжким бременем. Но главная проблема в том, что "НОВАТЭК" очень дорог. Если посмотреть, как соотносится его капитализация с величиной запасов, с выручкой, чистой прибылью, становится очевидно, что компания на самом деле стоит очень дорого, и даже если подешевеет вдвое, все равно останется дорогой. "НОВАТЭК" может долго падать. Но я думаю, пока он способен удержаться выше 300 рублей. Исторически считалось, что у "НОВАТЭКа" хорошие акционеры, но это решение по увеличению налогов создает для компании определенный риск. Тот лоббистский потенциал, который ей раньше приписывался и способствовал сохранению достаточно высокой справедливой оценки, сейчас подвергается некоему сомнению. Поэтому пока от покупок "НОВАТЭКа" лучше воздерживаться. Сегодня ряд компаний сектора энергетики опубликовали отчеты по РСБУ за 1 квартал 2012 года. Отчетности в целом достаточно безрадостные. Генерирующие компании сильно страдают из-за высоких цен на газ и из-за того, что цены на электричество на свободном рынке уже несколько месяцев не растут по разным причинам. С одной стороны, это можно связывать с вводом новых мощностей в прошлом году, со слабым спросом, с административным регулированием. Но главная причина в том, что цены не растут, а газ не дешевеет. Согласно публикуемой статистике Госкомстата, сейчас соотношение цен на электричество и на газ находится на 5-летнем минимуме. Единственное хорошее наблюдение, которое сейчас можно извлечь из публикуемых энергокомпаниями отчетностей: в таком состоянии, при таких внешних условиях компании долго существовать не смогут. Поэтому, если задачей регулятора не является доведение компаний до массового разорения, то, наверное, надо как-то смягчать регулирование отрасли и позволить рост тарифов. До принятия решения о смягчении регулирования отрасли здесь каких-то хороших изменений, наверное, не произойдет.