До конца года есть большие риски для инфляции

Решение Банка России снизить ключевую ставку всего на 1 п.п. вызвало разочарование у инвесторов. По итогам пятницы рынок просел на 2,4%. В аутсайдерах закономерно были акции самых закредитованных эмитентов и девелоперов. Мы по-прежнему не рекомендуем набирать их в среднесрочные портфели из-за фундаментальной непривлекательности.

Таким образом, вторую неделю сентября рынок завершил ниже важной отметки 2850 пунктов. Сегодня с утра распродажи продолжаются, но пока малыми темпами. Теперь явно проглядывается следующая цель снижения – район чуть выше 2700 пунктов. Если же и она не устоит, то можно будет сходить еще на 100 пунктов ниже, в район годовых минимумов. Впрочем, это маловероятный сценарий.

Одной из причин распродаж стали заявления из США о готовности ввести жесткие санкции в отношении России, если все страны НАТО прекратят закупки российской нефти. Судя по поступившим комментариям, к этому многие не готовы, так что ждать рестрикций пока не стоит, и этот фактор должен перестать поддерживать «медведей».

С другой стороны, теперь снизились ожидания по скорости дальнейшего уменьшения ставки. На настоящий момент мы считаем, что будет очень хорошо, если регулятор понизит до конца года ее дважды на 1 п.п. Мы видим большие риски для инфляции в оставшееся время года. Прежде всего, это падение курса рубля и возможное повышение утилизационного сбора на автомобили.

В связи с сохраняющейся жесткостью регулятора, наши рекомендации по рынку не изменились – это докупка на просадках Сбера, «Т-Технологий», Банка «Санкт-Петербург», чуть-чуть ритейлеров ИКС-5, «Магнит» и «Фикс Прайс».

Использование акций компаний с высоким долгом и девелоперов возможно лишь для спекулятивной торговли.

Золото пятый день рисует узкий боковик недалеко от исторического максимума. С учетом наличия геополитических рисков, считаем, что вероятность движения металла вверх большая, чем вниз. Поэтому акции «Полюса» стоит продолжать держать. Им поможет расти и неизбежное возобновление ослабления рубля.

В пятницу же российская валюта снизилась к китайской на 1,7%. Считаем, что это не столько эффект от жесткости Банка России, сколько снятие технической перекупленности и увеличение объема продажи валюты экспортерами, посчитавшими данный курс выгодным.

Не исключаем, что рост рубля продолжится сегодня, но гораздо меньшими темпами. Но в самое ближайшее время, при отсутствии улучшений в геополитике, ждем разворота пары юань-рубль вверх.