До 28,71% годовых от автодилера. Разбор двойного размещения от «РОЛЬФа»
Российский авторынок переживает не лучшие времена. На фоне высокой ключевой ставки наблюдается тенденция к снижению продаж новых легковых автомобилей. По данным «АВТОСТАТ», по итогам апреля в РФ было продано 102 107 новых легковых авто (-25,5% г/г).
Участникам рынка приходится адаптироваться не только к условиям жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ, но и под усиливающееся санкционное давление. Дилеры в поисках все новых логистических маршрутов для поставок как новых, так и подержанных авто. Одним из игроков рынка, активно подстраивающихся под текущие обстоятельства, является «РОЛЬФ».
Компания развивает новое направление - собственный бренд автозапчастей, сервис «Рольф Автогарант». Также в планах компании создание собственного автомобильного бренда.
РОЛЬФ-001Р-08
Об эмитенте
«РОЛЬФ» - один из крупнейших автодилеров в России. Компания РОЛЬФ основана в 1991 году.
Портфель компании включает более 30 автомобильных брендов: Audi, BAIC, Belgee, BMW, Chery, Chrysler, Evolute, Exeed, Ford, Genesis, HAVAL CITY, HAVAL PRO, Hyundai, JAECOO, Jaguar, Jeep, Jetour, KAIYI, KIA, Land Rover, Lexus, Mazda, Mercedes-Benz, Mitsubishi, Nissan, OMODA, Porsche, Renault, SKODA, Sollers, Toyota, Volkswagen, Voyah, Москвич. Дилерская сеть компании насчитывает свыше 50 шоурумов и 3 мегамолла авто с пробегом в Москве и Санкт-Петербурге.
Согласно отчету компании по итогам 2024г (МСФО)
Выручка: 260 млрд руб. (-19% г/г);
Чистый убыток: 15,3 млрд руб. по сравнению с прибылью 5,2 млрд руб. годом ранее;
Долгосрочные обязательства: 2,7 млрд руб. (+20% г/г);
Краткосрочные обязательства: 29 млрд руб. (-21% г/г);
Соотношение Чистый Долг / EBITDA LTM в 1-ом полугодии 2024г на уровне 2,57.
Параметры выпуска
Планируемый объем: 1 млрд руб. (общий);
Номинал: 1000 руб.;
Купон: 25,5% (YTM 28,71%);
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 2 года;
Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 28 мая;
Дата размещения: 2 июня;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
РОЛЬФ-001Р-09
Параметры выпуска
Планируемый объем: 1 млрд руб. (общий);
Номинал: 1000 руб.;
Купон: КС + 600 б.п.;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 2 года;
Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 28 мая;
Дата размещения: 2 июня;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На вторичном рынке торгуются 5 выпусков от эмитента:
Два выпуска с фиксированным купоном:
РОЛЬФ 1Р05 с датой погашения в мае 2026г. (YTM 24,5%);
РОЛЬФ 1Р07 с датой погашения в январе 2027г. (YTM 27,8%);
Три выпуска с плавающим купоном:
РОЛЬФ 1Р06 со ставкой купона КС + 600 б.п. и погашением в январе 2027г. (текущая доходность 26,9%);
РОЛЬФ 1Р04 со ставкой купона КС + 600 б.п. и погашением в мае 2026г. (26,8%);
РОЛЬФ 1Р03 со ставкой купона КС + 300 б.п. и погашением в сентябре 2027г. (текущая доходность 26,1%);
Новый выпуск с фиксированным купоном без оферты и амортизации выглядит привлекательно на фоне бумаг компании на вторичном рынке.
Сравним параметры бумаги с бондами от других компаний в рейтинговой группе «BBB+»:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Кредитный рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| АБЗ-1 2Р03 | 28,4% | 25,5% | BBB+ | 100,3 | 3 | - |
| Апт36,6 2Р2 | 27,5% | 24,5% | BBB+ | 100 | 2,8 | - |
| Роделен2Р3 | 27,5% | 25,5% | BBB+ | 102,2 | 4,7 | - |
| МОНОП 1Р04 | 29,5% | 26,5% | BBB+ | 100,3 | 1,3 | - |
| ВОКСИС-02 | 27,1% | 26,5% | BBB+ | 105,1 | 3,7 | - |
На фоне бумаг от других эмитентов параметры нового выпуска «РОЛЬФа» выглядят рыночными, что дает надежду на небольшой потенциальный апсайд после размещения. Из плюсов выпуска можно отметить отсутствие амортизации и оферты.
Заинтересовались облигациями? Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.
Новая облигация с плавающим купоном предлагает схожие условия с выпусками РОЛЬФ 1Р06 и РОЛЬФ 1Р04, но выделяется более длинным сроком до погашения. Учитывая, что оба флоутера компании на вторичном рынке торгуются около номинала, ждать существенного апсайда от нового выпуска вряд ли стоит.
Нам важно ваше мнение! Поделитесь, пожалуйста, своими впечатлениями от нового раздела "Новости первичных размещений облигаций (IBO)".
РОЛЬФ-001Р-09
Параметры выпуска
Планируемый объем: 1 млрд руб. (общий);
Номинал: 1000 руб.;
Купон: КС + 600 б.п.;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 2 года;
Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 28 мая;
Дата размещения: 2 июня;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Комментарии