До 23,75% на кибербезопасности. О новых выпусках «Позитива» и «КАМАЗа»

В данном обзоре разберем первичные размещения ПАО «КАМАЗ» и ПАО «Группа Позитив».

В момент разворота монетарной политики Банка России одной из перспективных идей на рынке остаются облигации с фиксированным купоном от надежных компаний, позволяющие зафиксировать доходность на несколько лет вперед. В текущих рыночных условиях котировки таких выпусков зачастую демонстрируют апсайд после размещения.

Примите участие в первичных размещениях облигаций. Заработайте на разнице между ценой покупки и продажи. После покупки облигации при первичном размещении ее стоимость может существенно измениться в кратчайшие сроки за счет интереса от инвесторов, что позволяет моментально заработать на потенциальном росте цены.

КАМАЗ-БО-П15

Об эмитенте

ПАО «КАМАЗ» является лидером российского грузового автомобилестроения, занимает доминирующие позиции на рынке России и стран СНГ.

Единый производственный комплекс группы организаций "КАМАЗ" охватывает весь технологический цикл производства грузовых автомобилей - от разработки, изготовления, сборки автотехники и автокомпонентов до сбыта готовой продукции и сервисного сопровождения.

Согласно отчету компании по итогам 2024г (МСФО)

Выручка: 393,6 млрд руб. (+6,3% г/г);

Чистая прибыль: 731 млн руб. (-96,5% г/г);

Долгосрочные обязательства: 158,2 млрд руб. (+23,4% г/г);

Краткосрочные обязательства: 274,8 млрд руб. (+24,3% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 4,8;

Параметры выпуска

Планируемый объем: 5 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 19,0% (YTM 20,75%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: АА- (стабильный) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 17 июня;

Дата размещения: 20 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Из аналогов с фиксированным купоном на вторичном рынке можно отметить бумагу КАМАЗ БП11 с погашением в январе 2026г (YTM 21,2%);

Новый выпуск немного уступает аналогу в доходности, но, в свою очередь, предлагает более привлекательную длину, позволяющую зафиксировать доходность на 2 года вперед.

В рамках рейтинговой группы «АА-» параметры бумаги выглядят конкурентоспособными. Однако стоит отметить, что на данный момент большинство выпусков на вторичном рынке в рамках данной группы – это бумаги лизинговых компаний с иными рисками и нюансами.

ГРУППА ПОЗИТИВ-001Р-03

Об эмитенте

ПАО «Группа Позитив» - российский разработчик комплексных решений в сфере кибербезопасности. Компания развивает собственные продукты для обеспечения безопасности IT-инфраструктуры и облачных сред.

Согласно отчету компании по итогам 2024г (МСФО)

Выручка: 24,5 млрд руб. (+10,1% г/г);

Чистая прибыль: 3,66 млрд руб. (-62,2% г/г);

Долгосрочные обязательства: 13,7 млрд руб. (+113% г/г);

Краткосрочные обязательства: 22 млрд руб. (+151% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 3,1;

Параметры выпуска

Планируемый объем: 5 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 20,0% (YTM 23,75%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2,8 года;

Рейтинг: АА- (негативный) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 20 июня;

Дата размещения: 25 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

На вторичном рынке торгуются 2 выпуска с плавающим купоном и одна бумага с фиксированным купоном:

ПозТех-1Р2 с погашением в декабре 2025г (YTM 20,95%).

На фоне аналога новый фикс выпуск предлагает существенную премию, а также более значительную длину, позволяющую зафиксировать доходность на 2,8 года без оферты и амортизации.

Из минусов выпуска можно отметить растущую долговую нагрузку эмитента и риск значительного роста конкуренции на рынке кибербезопасности в случае геополитического потепления.

Найти аналог с фиксированным купоном из IT-сектора на вторичном рынке -достаточно непростая задача. Можно отметить выпуск R-Vision 2 c погашением в марте 2028г (YTM 22,1%) от компании ООО «Р-Вижн». Бумага предлагает уникальное сочетание высокой доходности и стабильного финансового состояния эмитента.

Аналоги со схожим сроком до погашения в рамках рейтинговой группы:

На фоне доходности, предлагаемой аналогами от других компаний, новый выпуск ПАО «Группа Позитив» вполне способен продемонстрировать рост котировок после размещения в случае сохранения текущих параметров бумаги в ходе сбора книги заявок.