"Дно" на рынке металлов придется на летние месяцы
Цены на металлы снижаются. Стоит отметить, что практически на все и практически всюду. Замедление темпов роста мировой экономики и угроза стагфляции и даже новой рецессии, о которых говорят все чаще, являются плохим основанием для роста котировок.
После взлета цен на многолетние максимумы в начале марта на опасениях сбоя поставок из-за обострения геополитической обстановки, они также стремительно скорректировались и вернулись на уровни конца прошлого года.
Сегодня "Ведомости" со ссылкой на данные РА "Русмет" подтвердили информацию о падении цен на сталь в России на 40% с начала года. Мы тоже отмечали такую тенденцию, отслеживая цены на металлопродукцию у металлотрейдеров.
В России влияние динамики экспортного паритета еще и усиливалось высокой волатильностью национальной валюты – от падения на новые исторические минимумы до удивительного укрепления в последние дни.
И кроме того, (это, пожалуй, главное сейчас) сильное давление на цены на внутреннем рынке производит значительная разбалансировка между спросом и предложением. Сокращение экспорта из-за европейских санкций против всего российского стального проката и конкретно против "Северстали", невозможность оперативно и в полном объеме переориентировать экспортные поставки на другие внешние рынки, неизбежно увеличивают объемы предложения на внутреннем рынке. И в то же время спрос на прокат в России сокращается из-за замедления в темпах строительства и из-за ухода с российского рынка зарубежных машиностроительных брендов. В частности, по данным Росстата, в апреле производство в стране легковых автомобилей упало на 85,4% (г/г), а грузовых автомобилей – на 30,4%.
На фоне падения спроса металлургам придется снижать загрузку производственных мощностей, пересматривать структуру в сторону увеличения доли сырья и полуфабрикатов, которые сейчас проще пристроить на потенциальных экспортных направлениях, чем прокат.
По всей видимости, "дно" рынка придется на летние месяцы. К концу осени, по мере адаптации в сталелитейной отрасли и в отраслях – потребителях стали к новым экономическим условиям, можно будет ожидать стабилизации и некоторого восстановления объемов производства.
К осени можно ожидать оживления в строительстве после снижения кредитных ставок. Не в полном объеме, но хотя бы в какой-то части произойдет перезапуск в машиностроении. К тому же, должен будет увеличиться спрос на сталь со стороны оборонного комплекса для восполнения потерь в технике в ходе СВО.
Хуже всех положение у "Северстали", которая около трети выручки получала от экспорта в ЕС, и которая оказалась от него полностью отрезанной. После включения компании в американский санкционный список также возникает угроза вторичных санкций для партнеров "Северстали", из-за чего компания может лишиться почти всего экспорта или до 40% выручки. ММК, в большей степени ориентированный на внутренний рынок окажется под давлением возросшей конкуренции и падающих цен. По акциям "Северстали" и ММК наши рекомендации – "Хуже рынка".
Более устойчивым выглядит положение НЛМК благодаря удачной структуре бизнеса: компания имеет собственное производство проката на ключевых экспортных рынках – в ЕС и США, которые обеспечивает поставками полуфабрикатов. На стальные слябы ограничений Европа не вводила, НЛМК и Владимир Лисин в санкционных списках пока не фигурируют. Поэтому компания может в значительной части сохранить экспорт и меньше потеряет на падении внутреннего спроса. Наша рекомендация по акциям НЛМК сейчас – "На уровне рынка". Однако это преимущество может внезапно испариться, если НЛМК все же попадет под санкции. Этот риск нельзя полностью исключить, его вероятность явно больше нуля.