Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Торговая активность на рынке рублевого долга оставалась на низком уровне. Даже в облигациях Москвы, которые традиционно являются лидерами рынка по

Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Торговая активность на рынке рублевого долга оставалась на низком уровне. Даже в облигациях Москвы, которые традиционно являются лидерами рынка по объему заключенных сделок, торговая активность практически отсутствовала. Движение цен в целом было разнонаправленным. В корпоративном сегменте основной интерес был сосредоточен в облигациях региональных телекомов и субфедеральных выпусках. Несмотря на присвоение инвестиционного рейтинга агентством Fitch, роста цен на рублевые облигации не произошло. Наиболее ликвидные выпуски первого эшелона торгуются практически на тех же уровнях, что и до присвоения рейтинга. В сложившейся ситуации рублевому рынку едва ли что-то угрожает. В краткосрочной перспективе на рынок будут оказывать влияние позитивные факторы, связанные с ослаблением доллара, высоким уровнем рублевой ликвидности и высокими ценами на суверенные еврооблигации. В облигациях высокого кредитного качества по-прежнему привлекательны среднесрочные выпуски Москвы (МГОР 35, МГОР 37, МГОР 28, МГОР 31) с целью сужения спрэда к кривой ОФЗ на 10-15 б.п., УралсвзИн6, а также недооцененный относительно ВымпКомФ-1 выпуск Мегафон-2. Ситуация на рынке ОФЗ не претерпела существенных изменений. Цены наиболее торгуемых выпусков продолжили рост, однако объемы торгов были на очень низком уровне и выделить какие то выпуски трудно. Несмотря на низкую активность рынка госдолга, прогноз по среднесрочным и длинным выпускам остается положительным. Наиболее ликвидные ОФЗ 46002 и ОФЗ 46014 имеют потенциал снижения доходности до 7,5 и 7,65 соответственно. На более отдаленном временном отрезке рост долгового рынка находится под вопросом прежде всего из-за перспектив повышения ставок в США. Так в пятницу А. Гринспен в очередной раз дал понять, что ставок будет продолжен и инвесторы в облигации должны быть к этому готовы. Данное заявление немедленно отразилось на котировках Treasuries, доходность индикативной UST 10 остановилась на уровне 4,20%. Можно с высокой долей вероятности утверждать, что в декабре ставка также будет повышена на 0,25, что фактически уже заложено в цены облигаций. Цена индикативного выпуска Россия30 снизилась до 102. Тем не менее с учетом присвоенного рейтинга дальнейшее падение цен на суверенные выпуски до конца года представляется маловероятным. Дальнейшая динамика будет определяться состоянием американской экономики и, соответственно, скоростью повышения ставок. В тоже время некоторая неопределенность на рынке Treasuries, связанная со скоростью повышения ставок, располагает скорее к сокращению дюрации портфеля еврооблигаций. Интересными в текущих условиях представляются корпоративные выпуски, имеющие потенциал сужения спрэда к суверенной кривой. К таким выпускам, на наш взгляд, относятся Вымпелком 09, Евраз 06, Евраз 09, Газпром 13.