Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Ситуация на рынке рублевого долга не претерпела изменений в пятницу, рост продолжился во всех сегментах рынка. На сегодняшний день едва ли что-то

Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Ситуация на рынке рублевого долга не претерпела изменений в пятницу, рост продолжился во всех сегментах рынка. На сегодняшний день едва ли что-то сможет помешать рынку расти: показатели ликвидности банковской системы остаются на высоком уровне и имеют тенденцию к дальнейшему росту, действия ЦБ в последнее время нацелены на борьбу с инфляцией и конъюнктура мировых рынков оказывает поддержку российскому долгу. По всей видимости, для ЦБ основным приоритетом до конца года стало удержание инфляции в установленных рамках (10%), так что давление на доллар в условиях рекордно высоких цен на энергоносители будет по-прежнему определять на рыночную конъюнктуру. Поэтому применительно к долговому рынку наиболее вероятным сценарием до конца года является рост котировок рублевых облигаций. Динамика цен наиболее ликвидных выпусков первого эшелона в конце недели находилась в русле оптимистичных прогнозов, рост цен в пятницу составил в среднем от 0,15 до 0,45%. Среди качественных выпусков лидерами роста стали Газпром А3 (+0,45; 269 млн. руб.), Газпром А2 (+0,31; 143 млн. руб.), ВымпелКомФ-1 (+0,54; 83 млн. руб.). Хороший спрос по-прежнему виден в Мечел-ТД (+0,26; 114 млн. руб.). Облигации Москвы также пользовались повышенным интересом инвесторов. Спрэд Москва-ОФЗ продолжил сокращаться, и в условиях явного избытка рублевой ликвидности он вообще может сокращаться и дальше. Активность на рынке госдолга является умеренно высокой, а рост котировок достаточно уверенным. Минфин использует благоприятную конъюнктуру рынка для размещения длинных выпусков ОФЗ. Динамика цен на облигации федерального займа определяется в первую очередь уровнем рублевой ликвидности и перспективами рубля, так что прогноз по рынку остается позитивным. В более отдаленной перспективе рост рынка рублевого долга уже не выглядит столь очевидным в связи с вероятным повышением ставок в США Кроме того, слишком уж жесткая бюджетная политика, абсорбирующая значительную часть денежных средств в Стабилизационном Фонде, потенциально может вызвать проблемы с ликвидностью даже в условиях высоких цен на сырьевые товары. На рынке российских еврооблигаций рост котировок был виден практически по всему рынку. На конъюнктуру рынка оказывает слияние как рост котировок Treasuries, так и в целом благоприятный (несмотря на дело ЮСОСа) новостной фон. Индикативный выпуск Россия30 преодолел важную отметку в 100. В текущей ситуации предпочтительно выглядят выпуски с умеренной дюрацией, Евраз 09 и Северсталь 09. Сохраняется потенциал роста в среднесрочной части кривой Газпрома. Вместе с тем, учитывая развитие событий на валютном рынке и возможные действия рублевые облигации являются сейчас более предпочтительными, так как потенциал сужения спрэда между рублевыми и долларовыми выпусками сохраняется.