Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Рынок рублевых облигаций в пятницу продолжил рост на фоне сохраняющейся позитивной конъюнктуры. Торговая активность была традиционно невысокой для

Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Рынок рублевых облигаций в пятницу продолжил рост на фоне сохраняющейся позитивной конъюнктуры. Торговая активность была традиционно невысокой для пятницы, тем не менее, устойчивый спрос присутствовал во всех сегментах рынка рублевых облигаций. Можно в очередной раз повторить, что в условиях значительного притока экспортной выручки и ослабление доллара на международных рынках стимулирует рост котировок рублевых инструментов. Наиболее вероятным сценарием развития событий является дальнейшее продолжение роста долгового рынка в условиях избыточной рублевой ликвидности. За последние две недели ЦБ было куплено долларов более чем на 100 млрд. руб. Даже если небольшая их часть поступит на рынок облигаций, то в нынешний условиях обновление ценовых максимумов становится неизбежным. Кроме того, оптимизм участников российского рынка добавляет заявление S&P о благоприятной ситуации в российской экономике. Агентством указано, что российский рейтинг может в перспективе оказаться на инвестиционном уровне. В условиях продолжающегося роста рынка наиболее предпочтительным является открытие длинных позиций в наиболее ликвидных выпусках первого и второго эшелона. Даже, несмотря на существенный рост цен, доходности по региональным телекомам выглядят приемлемо. В первую очередь это ЦентрТел-3, ЦентрТел-4 и УралСвзИн6, имеющие потенциал для снижения доходности на 0,4-0,6м п.п. Другим приоритетом является явно недооцененный Мегафон2об, справедливая доходность которого по текущему рынку составляет 9,0-9,1%. Из первого эшелона предпочтителен Газпром А3, обладающий очень хорошей ликвидностью. В случае продолжения роста на рынке (а это наиболее вероятно) доходность по нему вполне может снизиться до 6,8-6,9. В сегменте ГКО-ОФЗ также отмечен рост спроса. Из наиболее «торгуемых» выпусков лидерами по объему стали ОФЗ 46014, ОФЗ 46002 и ОФЗ 46002. Представляется, что по мере роста рублевой ликвидности интерес к выпускам с длинной дюрацией будет возрастать. Спрэд между МГОР 39 и ОФЗ 46014 составляет сейчас менее 20 б.п. В условиях таких беспрецедентно низких спрэдов между дальним московским выпуском и ОФЗ, вполне возможно рассмотреть возможность открытия длинной позиции по ОФЗ 46002 и ОФЗ 46014. Конъюнктура рынка акций также остается благоприятной. В пятницу наиболее ликвидные выпуски показали довольно уверенный рост. В «фишках» лидерами роста стали Газпром и Сбербанк. Индекс РТС вырос на 1,25 % до 670,84. Росту российских акций по-прежнему способствует комбинация благоприятных внешних и внутренний факторов. Высокий уровень ликвидности и высокая цена на нефть (хотя она и снизились в последние дни) в краткосрочной перспективе будет способствовать росту цен на акции. Говорить о росте российского рынка в более отдаленной перспективе пока преждевременно, многое будет зависеть от позиции S&P темпов повышения ставки в США. Ключевым индикатором для российского рынка остается, конечно, и цена на нефть.