Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". На рынке рублевого долга по-прежнему трудно выделить сколько-нибудь значимые события, что, впрочем, и неудивительно. Основная активность, как и в

Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". На рынке рублевого долга по-прежнему трудно выделить сколько-нибудь значимые события, что, впрочем, и неудивительно. Основная активность, как и в предыдущие дни, сосредоточена в субфедеральных облигациях. На этот раз крупные сделки прошли по МГОР 24, МГОР 26 и Мос. обл.4в. Объем торгов оставался на низком уровне, котировки бумаг изменялись незначительно. Безусловно, в условиях столь низкой активности говорить о какой-либо выраженной тенденции не приходится. На рынке ГКО-ОФЗ также не видно какой-либо активности. Сделки заключались лишь по ОФЗ 46014. По целому ряду уже многократно озвученных причин сложившаяся ситуация характеризуется высокой степенью неопределенности, поэтому наиболее интересными остаются облигации высокого кредитного качества с невысокой дюрацией, которые могут стать достаточно привлекательным «оборонительным активом», способным обеспечить приемлемую ликвидность. К таким можно отнести Газпром А2, Алроса19в, ЕЭС-обл-2в, РусАлФ-2в, СевСталь-1, и возможно, УралСвзИнф2. Конечно, в сложившихся можно при желании найти «недооцененные» по отношению к ключевой кривой доходности бумаги. Однако необходимо учитывать, что на слабом, низколиквидном рынке цены подвержены сильным колебаниям, и потом продать бумаги по приемлемой цене может и не получиться. Запланированное на среду размещение Банка Русский Стандарт безусловно является интересным. Ожидаемая доходность выпуска находится на уровне 13,5% к годовой оферте, что вполне приемлемо для инвесторов, которые готовы принять риски возможного расторжения сделки с Paribas. Данный ранее прогноз остается в силе: спрос будет сконцентрирован в облигациях первого эшелона. Логичен рост спроса на короткие выпуски второго эшелона с хорошим кредитным качеством, сохраняющим хороший спред к первому эшелону. В целом цены в первом эшелоне уже достаточно подросли и дальнейший потенциал их роста ограничен рядом факторов. К их числу относится ослабление рубля и ожидание новых размещений. В целом рынок находиться в глухом боковике и едва ли что-то серьезно измениться до конца лета. Несмотря на некоторое оживление, ситуация на рынке акций остается неопределенной. Во вторник рынок закрылся, индекс РТС вплотную приблизился к отметке 560. На рынок повлияли новости относительно реформирования РАО. Представляется, что в основе данного роста лежит исключительно спекулятивная составляющая, так как фундаментальные риски, связанные с замедлением реформ сохраняются. Более того, мы полагаем, что торможение реформ является сейчас все же более вероятным сценарием, поэтому покупка акций РАО ЕЭС по текущим ценам является не вполне оправданной. До завершения дела ЮКОСа, исход которого едва ли прогнозируем, трудно ожидать какой-либо определенности и появления устойчивых тенденций. В разделе «Рынок облигаций» Вы можете найти информацию о выпусках корпоративных и муниципальных облигаций, а также узнать о планируемых размещениях, итогах торгов на ММВБ.