Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Динамика рынка рублевого долга характеризовалась продолжением роста котировок наиболее ликвидных выпусков при некотором снижении торговых оборотов.

Дмитрий Сахаров, аналитик АКБ "Транскапиталбанк". Динамика рынка рублевого долга характеризовалась продолжением роста котировок наиболее ликвидных выпусков при некотором снижении торговых оборотов. С окончанием лета активность на рынке заметно выросла, поэтому даже отчетная дата не оказала заметного негативного воздействия на котировки в первом эшелоне. Оптимизм участникам рынка не снизился в связи с некоторым ухудшением ситуации с ликвидностью: объем сделок однодневного прямого РЕПО превысил 46,3 млрд. руб., ставки на межбанке находились на уровне 8-10 %. Из корпоративных выпусков первого эшелона относительно крупные сделки проходили по ВТБ-4об (39,4 млн. руб.), Алроса 19в (79,5 млн. руб.). Традиционно высокая активность по Газпрому на этот раз была смещена в сегмент РЕПО. Продолжился рост котировок РусАлФ-2в. Спрос на бумагу устойчив, цены в РПС превышали цены в рыночных сделках. В случае если дальнейший вектор изменения рынка будет оставаться положительным, возможность дальнейшего роста цен по нему сохраняется. Кроме того, из высококачественных выпусков стоит выделить довольно активно торгующийся СанИнтербрю. Учитывая приемлемые для многих инвесторов кредитные риски данного эмитента и структуру самого выпуска, доходность по нему вполне может опуститься до 11,1-11,3%. Крупные сделки традиционно заключались в секторе субфедеральных бумагах. Облигации Москвы продолжили рост, хотя по текущему рынку доходности по ним в целом уже выглядят не столь привлекательно. Лидерами по объему заключенных сделок (с учетом РПС) стали Москва 26 (73,9 млн. руб.), Москва 29 (63,8 млн. руб.), Москва 31 (61,1 млн. руб.), Москва 38 (59,1 млн. руб.). По-прежнему есть спрос на Мос.обл.3в (+0,23) и Мос.обл.4в (+0,38), которые, несмотря на довольно значительный рост котировок в последние дни, выглядят перспективно и имеют потенциал снижения доходности до 10,8-11% и 11,0-11,2% соответственно. Ситуация в сегменте ГКО-ОФЗ не претерпела существенных изменений. Наибольшие объемы прошли по ОФЗ 46001 (+0,14; 29,9 млн. руб.) и ОФЗ 46014 (-0,06; 40,8 млн. руб.). Вторичный рынок рублевых госбумаг сейчас очень слаб и, вероятно, высокая активность возможна лишь во время доразмещений. Представляется, что спрос и в дальнейшем будет сконцентрирован в наиболее ликвидных выпусках первого эшелона, а также в выпусках второго эшелона с хорошим кредитным качеством. Цены в первом эшелоне уже достаточно подросли и дальнейший потенциал их роста ограничен рядом очевидных факторов, однако пятничные данные способны отразиться и на перспективах рынка рублевого долга. Важнейшим событием ближайший дней станет размещение двух выпусков Москвы. Безусловно, успешное размещение способно укрепит рынок. Учитывая текущее состояние рынка размер едва ли будет значителен, а доходность по размещаемым выпускам будет близка к аналогичным по срочности выпускам, уже обращающимся на рынке, т.е. 8,4-8,5% по МГОР 35 и 8,9-9,0% по МГОР 40. В тоже время участие в аукционе по таким уровням, и целом, открытие длинных позиций по бумагам с высокой дюрацией сопряжено с целым рядом существенных рисков. Уже в пятницу будут опубликованы важнейшие для всех долговых рынков данные по состоянию рынка труда в США, способные повлиять на решение ФРС по ключевой ставке. Они особенно интересны, учитывая, что последние опубликованные данные является очень слабыми. В случае, если число новых рабочих мест окажется выше 150 000, то это послужит сигналом к возможному повышению ставки. Впрочем, данные, вышедшие вчера вечером, подали рынку прямо противоположный сигнал. Индекс потребительского доверия оказался ниже ожидаемой величины и составил 98,2, Chicago PMI также заметно ниже прогнозов, что незамедлительно отразилось на котировках US-Treasuries. Доходность по индикативной UST 10 снизилась до четырехмесячного минимума в 4,13%. За снижением указанных показателей инвесторы попытались «разглядеть» слабость рынка труда, однако окончательно точки над «i» будут поставлены в пятницу. Вышедшие данные поддержали рынок российских суверенных еврооблигаций. Цена индикативного выпуска Россия 30 приблизилась к отметке 96%. и настрой по рынку пока позитивный. На рынке акций отмечен рост котировок по наиболее ликвидным выпускам на фоне увеличения объемов торгов. Индекс РТС практически достиг отметки в 585 пунктов. Участников рынка действительно могли ободрить важные заявления по поводу нефтяных поставок, сделанные им по итогам встреч с руководителями ряда европейских стран. Впрочем риски, связанные с замедление реформ на фоне благоприятной внешней конъюнктуры, остаются существенными. Кроме того, появление очередного негатива по ЮКОСу все еще способно испортить настроение инвесторам.