Дмитрий Лукашов, начальник аналитического отдела ИК «Финанс-Аналитик». Мы оцениваем стоимость Газпрома в 65 млрд. долларов. При этом мы считаем, что стоимость сегмента midstream равна 35 млрд. Мы

Дмитрий Лукашов, начальник аналитического отдела ИК «Финанс-Аналитик». Мы оцениваем стоимость Газпрома в 65 млрд. долларов. При этом мы считаем, что стоимость сегмента midstream равна 35 млрд. Мы полагаем, что рост цен на газ в Соединенных Штатах и газовая реформа в Европе приведут к формированию мирового рынка газа, и изменению структуры ценообразования в Европе. Мы считаем положительным фактом высокие цены на природный газ, несмотря на то, что цены Северной Америки долгое время считались абсолютно нерелевантными для европейского рынка. Мы думаем, что регулирование и ценообразование газового рынка внутри России будет определяться системой транспортных тарифов, которые, будучи установленными на экономически обоснованных уровнях, приведут к выравниванию привлекательности продаж на внутреннем и внешнем рынках и к пересмотру привлекательности операций upstream. Всякое упоминание о перспективах изменения структуры транспортных тарифов является положительным для цены акций в долгосрочной перспективе. Важным следствием из переосознания сущности бизнеса Газпрома и соотношений весов сегментов в общем бизнесе компании является тот факт, что при оценке операционных и балансовых показателей должны учитываться не операционные и балансовые показатели высокорискованной нефтяной отрасли, а показатели компаний, занимающихся стабильным транспортным бизнесом. Это позволяет взглянуть по иному на многие проблемы Газпрома – например, среднее значение debt/total assets в нашей исследуемой группе равно 0,60. У западных majors этот показатель в среднем равен 0,27 (ВP – 0,38; Exxon – 0,26; Chevron – 0,21; Shell – 0,23). Полгода назад мы опубликовали исследование с названием “В поисках стоимости”, основной идеей которого было фантастическое утверждение о неизбежности крупных западных инвестиций в российский нефтегазовый сектор в самом ближайшем будущем, и что именно приход западного капитала будет формировать конъюнктуру нефтяного сектора в 2003 году. Называя тем же самым именем сегодняшний отчет, мы надеемся, что наши сегодняшние не менее фантастические утверждения станут в ближайшем будущем не менее реальными, чем стали сегодня наши утверждения совсем недавнего прошлого. Полный вариант исследования клиенты нашей компании могут получить у специалистов front-office.