Дмитрий Лукашов, ИК Атон. "Род лукавый и прелюбодейный ищет знамения, и знамение не дастся ему"* – фарисеи требовали знамений от Христа для подтверждения его родства с Создателем. Чего хочет рынок,

Дмитрий Лукашов, ИК Атон. "Род лукавый и прелюбодейный ищет знамения, и знамение не дастся ему"* – фарисеи требовали знамений от Христа для подтверждения его родства с Создателем. Чего хочет рынок, когда с таким подобострастным вожделением ждет знамений от президента – что тот думает по поводу ЮКОСа? Похоже, мы не осознаем, что сам по себе факт такого безропотного ожидания проявления президентской воли является негативным фактором для фондового рынка, и именно это, на наш взгляд представляется более важным в долгосрочной перспективе, нежели частное решение по поводу освобождения из-под стражи господина Лебедева. Президент США, слуга народа, говорит то, что от него требует нация. Если премьер-министр Великобритании делает что-то против желания нации (война в Ираке), то у него возникают проблемы. Наш президент тоже бы следовал воле своей нации, если бы она была доведена до него. И именно то, что у нации по такому важному вопросу (как, впрочем, и по большинству других) нет единого мнения, хуже всего для фондового рынка. Мы полагаем, что следует особо отметить следующие соображения. Во-первых, (не самое важное, но необходимое) – мы по-прежнему считаем, что за последние три недели фондовый рынок не узнал ничего принципиально нового о структуре экономики, политики или общественного устройства в России. Поэтому, мы считаем, что после того, как уляжется истерия в СМИ, большинство участников рынка осознают, что все то, о чем вдруг стали писать средства массовой информации, было известно абсолютно всем задолго до того, как пришли за Платоном Лебедевым. Поэтому, мы не видим причин для революционных перемен ни в общественно-политической жизни, ни в структуре фондового рынка. Во-вторых, нам кажется, что с рынка (по крайней мере, на какое-то время) уйдут некоторые игроки, которые привыкли работать с традиционными рынками западного капитала и последние пару лет пытались убедить себя в том, что в России построен именно тот тип общества и рынка, риски которого они умеют просчитывать и принимать. В-третьих, на наш взгляд, основным последствием "дела ЮКОСа" (это и уход части западно-ориентированных денег, и частичный пересмотр отношения к рынку остающихся игроков) будет еще большее усиление различия между природой нашего фондового рынка и теми институтами, которые называются фондовыми рынками на западе. Основным источником капитала для западных рынков являются частные сбережения, и их первоочередной задачей является перераспределение капитала в экономике посредством изменения его стоимости для разных сегментов и отдельных компаний. Российский рынок в значительно большей степени снабжается средствами, поступающими от операционной деятельности компаний, и во многом является инструментом, с помощью которого, крупные корпорации решают свои стратегические, а зачастую и опреационные, задачи. На самом деле, мы думаем, что это очень важно, поскольку разный состав основных игроков и разные задачи определят глубокие различия в reaction-function этих рынков. Мы не видим причин для роста российского рынка с текущих уровней в среднесрочной перспективе и считаем целесообразным уделять больше внимания стратегическим задачам, которые корпорации пытаются решить с помощью фондового рынка *Евангелие от Матфея.