Для внимательного и умного инвестора открываются огромные возможности
Нехватка хранилищ в США. Падение до отрицательных значений означает, что американские производители, по сути, вынуждены платить контрагентам, чтобы те забрали их нефть. В обычное время потребители покупают сырую нефть в виде физического объекта до истечения срока действия контракта, но на данный момент у потребителей/перерабатывающих заводов нет желания этого делать, так как коронавирусная пандемия обрушила экономику. Более того, торговцы непосредственно нефтью, похоже, не осмеливаются идти на дополнительный риск в ближайшие недели, так как ёмкости хранилищ на май, предположительно, полностью забронированы.
Таким образом, проблема связана с доступностью мощностей хранилищ в моменте, особенно в США. Сокращения поставок членами Организации стран-производителей нефти (ОПЕК) и других нефтедобывающих стран, также именуемые ОПЕК++, согласованные 12 апреля, будут реализованы только в мае и июне. В результате рынок в настоящее время переваривает дополнительную нефть, полученную от возросшего экспорта из стран ОПЕК/России, после того, как ранее переговоры между ОПЕК и Россией в начале марта провалились.
Похоже, что на май свободного места в хранилищах не осталось, но, судя по июньскому контракту WTI, ситуация может смягчиться в июне, хотя пока со всей определённостью этого сказать нельзя. Для американских производителей ситуация особенно сложна, поскольку основной узел поставок для WTI находится в городе Кушинг, штат Оклахома, который не имеет выхода к морю. Европейская нефть Brent доставляется в акваторию Северного моря, что делает ее более гибкой и, следовательно, менее подверженной нехватке мощностей для хранения, которые сейчас наблюдаются в США.
Перебалансировка может быть ускорена. Мы считаем, что текущая волатильность спотовых цен может ускорить перебалансировку нефтяного рынка, так как он не может ждать вступления в силу сокращений ОПЕК++. Вместо этого он сейчас вынуждает закрываться всё быстрее. Таким образом, мы все еще видим возможности для достижения пика запасов позднее во втором/третьем квартале и последующего восстановления цен после того, как логистический тупик останется позади. Тем не менее, рынок еще не вышел из опасной зоны, учитывая, что у нас нет ясности в том, хватит ли еще одного месяца для решения логистических проблем в США. Если нет, то июньский контракт WTI, который истекает 19 мая, скорее всего, столкнется с аналогичной ситуацией в следующем месяце.
Мы доверяем сырьевому стандарту Bloomberg Commodity Index BCOM, который не содержит т майских или июньских нефтяных контрактов, но уже содержит июльские контракты WTI и Brent. Это объясняет, почему BCOM упал только на 0,2% на сессии 20 апреля и почему наши полномочия до сих пор были защищены от этого ценового коллапса, несмотря на то, что мы сохраняем сырьё выше рынка в нашем портфеле.
Отдайте предпочтение крупным интегрированным нефтяным компаниям. Само собой разумеется, что резкие колебания цен на нефть очень важны для акций энергетического сектора, а также для рынка акций в целом, о чем свидетельствует возобновившееся с понедельника падение фондовых рынков. Учитывая, что мы ожидаем, что конъюнктура цен на нефть еще некоторое время будет оставаться нестабильной, настроения инвесторов по отношению к энергетическому сектору, скорее всего, будут и дальше ухудшаться. На этом фоне мы вновь заявляем о том, что предпочитаем действовать в оборонительном стиле через крупные интегрированные нефтяные компании. Лидеры мировой нефтяной отрасли и европейские интегрированные нефтяные компании лучше держатся в течение года, сокращаясь меньше во время распродажи в начале марта и затем лучше восстанавливаясь. Несмотря на то, что крупнейшие нефтяные компании выросли на 30%-60% по сравнению с минимумами середины марта, они остаются в выигрыше с точки зрения инвесторов, особенно после объявления о резком сокращении капиталовложений для защиты своих дивидендов.
Время испытаний. Это небывалые времена сразу по многим пунктам. Вместе со своими коллегами я продолжаю пристально следить за происходящими событиями и буду действовать в соответствии с требованиями ситуации. Этот кризис создал огромный беспорядок, в котором для внимательного и умного инвестора открываются огромные возможности. Я убежден, что в настоящее время мы видим перед собой одну из самых больших за последние десятилетия инвестиционных возможностей, в том числе с точки зрения инвестиций в энергетику и энергетические компании.