Для среднесрочных и долгосрочных инвестиций время не пришло

Российский фондовый рынок продолжает оставаться полностью зависимым от геополитических новостей, которые управляют настроениями инвесторов. Обсуждения возможного возобновления переговоров сначала вызвали волну оптимизма, благодаря чему Индекс МосБиржи на короткое время выходил выше 2200 пунктов. Основная торговая сессия закрылась на отметке 2187 пунктов, продемонстрировав небольшой рост на 0,4%, но последующие негативные внешние заявления резко развернули настроения игроков в худшую сторону. 

На вечерних торгах начались эмоциональные распродажи, из-за которых индекс падал до 2144 пунктов, но в итоге зафиксировался чуть выше 2154 пунктов, потеряв 1,1% по итогам всех сессий, а объемы торгов оказались немногим меньше предыдущего дня – 92,8 млрд руб. Учитывая жесткую риторику противоположной стороны, шансы на сближение позиций и мирное урегулирование в очередной раз снизились. 

Поддержки со стороны денежно-кредитной политики, которая пока уступает по значимости геополитическим факторам, не прослеживается. Сегодня ожидается публикация свежих статистических данных по инфляции, которые могут повлиять на то, какое решение примет совет директоров Центрального банка на предстоящем заседании по ставке 11 сентября. На данный момент консенсус предполагает, что регулятор предпочтет занять выжидательную позицию и оставит ключевую ставку на текущей отметке в 14%.

Лидерами рынка вчера, несмотря на общий сантимент, стали акции ФосАгро (+2,5%), выигрывающие за счет роста цен на удобрения и сохраняющихся проблем с логистикой через Ормузский пролив. Также в плюсе были акции Озона (+1,9%), отыгрывающие обвал прошлой недели, и акции Банка Санкт-Петербург (+1,9%) за счет бизнес-модели, которая сохраняет высокую эффективность в условиях затяжного периода жесткой денежно-кредитной политики. Обладая значительным объемом относительно дешевого фондирования, банк продолжает генерировать стабильный чистый процентный доход, что позволяет ему демонстрировать результаты увереннее других представителей финансового сектора. 

Хуже рынка отторговались вчера акции Полюса (-6,2%) на фоне как подешевевшего золота, так и слабой отчетности за 1 полугодие, которая ко всему прочему (рост операционных затрат, рост долга) вышла в сокращенном виде без основных финансовых показателей. Также в ощутимом минусе были бумаги Аэрофлота (-4,5%), остро отреагировавшие на ухудшение геополитического фона. 

Мы считаем, что индекс МосБиржи останется сегодня в диапазоне 2100-2200 пунктов. Для среднесрочных и долгосрочных инвестиций снова не складывается подходящего момента, а учитывая ухудшение на геополитическом фоне и опасения дальнейшего замедления экономики и пауза в цикле снижения ключевой ставки риски возобновления полноценной нисходящей динамики оцениваем как высокие.

Валютный рынок. Во вторник рубль, несмотря на рост цен на нефть и стабильную ситуацию с валютной ликвидностью (показатель RUSFAR CNY находится существенно ниже средних значений за последний месяц), вновь оказался под давлением. Так, юань прибавил по итогам дня 1,3%, отыграв полностью потери предыдущей сессии и вновь выйдя в район 12,9 рубля. 

На текущий момент, мы не видим факторов, которые могли бы способствовать существенному смещению котировок основных мировых валют с текущих уровней. С одной стороны, после прохождения пика налоговых выплат, поддержка рубля со стороны предложения снизилась. Однако текущие уровни и отсутствие потенциала роста основных мировых валют с точки зрения фундаментальных оценок, могут оказать давление на инвестиционный и спекулятивный спрос на валюты, что будет способствовать нормализации баланса спроса и предложения и снизит давление на рубль. В сложившейся ситуации, в краткосрочной перспективе ожидаем консолидации пары юань/рубль в диапазоне 12,5 – 13 рублей и попытками отступления в середину данного коридора.