Для роста котировок "НОВАТЭКа" нужны признаки полноценной работы "Арктик СПГ-2"

Добыча природного газа на Арктик СПГ-2 достигла в сентябре 18 млн куб. м в сутки — максимум с начала работы в декабре 2023 г., сообщает Bloomberg. По сравнению с предыдущим рекордом в августе 2025 г. прирост составил 14%.

Оценка

Проект начинает полноценную работу, но под вопросом загрузка зимой. В отсутствие комментариев самой компании мы считаем, что речь в статье Bloomberg идет об объеме природного газа, часть которого уйдет на технологические нужды при сжижении. Впрочем, разница не кардинальная — на наш взгляд, не более 25%. В таком случае, можно сказать, что в сентябре НОВАТЭК получил объем природного газа, который соответствует 3,6–4 млн т СПГ в годовом выражении. При этом у Арктик СПГ-2 сейчас есть две построенных и способных работать линии сжижения — мощностью по 6,6 млн т СПГ в год каждая.

В октябре-ноябре в Северном ледовитом океане начнется зимняя навигация, она продлится до апреля-мая. В этот период компания может снизить загрузку проекта из-за потенциально недостаточного пока количества танкеров ледового класса. Однако публичной информации по данному вопросу также мало.

Влияние

Позитивно, но для роста котировок нужны признаки полноценной работы Арктик СПГ-2 и стабильного потока отгрузок с проекта покупателям. Новость позитивна для настроя инвесторов в отношении акций НОВАТЭКа, поскольку говорит, что компания не только с августа отгрузила в Китай первые семь партий ранее произведенного СПГ, но и наращивает его производство в августе-сентябре.

Мы полагаем, что вклад Арктик СПГ-2 в размер дивидендов НОВАТЭКа за 2026 г. год может составить до 20 руб. на акцию, а общая выплата за 2026 г. должна достичь 82 руб. НОВАТЭК продолжает работу над проектами «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ», но инвестиционные решения по ним пока не приняты. Сейчас у нас «Позитивный» взгляд на акции НОВАТЭКа. Мультипликатор P/E от ожидаемой прибыли на 2025 г. равен 9,9х в сравнении с историческим средним 10,1х.