Для российских сортов нефти создан неплохой фон
Производители нефти определились со стратегией поддержки мировых цен. Решение стран ОПЕК+, принятое накануне официальной встречи мониторингового комитета (3 апреля), о сокращении добычи на 1.15 мбд (млн барр./день) на период с мая по декабрь текущего года стало полной неожиданностью для всего инвестиционного сообщества. В число стран, заявивших о сокращении добычи, вошли Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Алжир, Ирак, Оман и Казахстан. Россия также присоединилась к ним, продлив решение о сокращении добычи на 0.5 мбд до конца года (ранее действовало решение о 3-х месячном сокращении в период с марта по июнь).
С октября 2022 года действовало соглашение о сокращении квот добычи на 2 мбд, однако по данным мониторингового комитета уровень «выполнения» квот для взявших на себя обязательства стран заметно превышал 100% (в марте коэффициент достиг 173% против 169% в феврале). Де факто это означало заметно меньшие объемы добычи в соотношении с квотами, поэтому решение о непосредственном сокращении добычи можно воспринять как более сильный сигнал для мировых цен о том, что ОПЕК+ готовы не только словом, но и делом вносить вклад в практику «заякоривания» мировых цен. Баррель Brent отреагировал ростом почти на $6/барр. до $85/барр. на открытии торгов в понедельник.
Подобные действия ОПЕК+ создают позитивный фон для роста цен нефти в краткосрочном периоде. Если это ответ на опасения рынков касательно рецессионных процессов и развития банковского кризиса на Западе, то ответ с ограниченной во времени эффективностью ввиду сохраняющихся рисков для инфляции, роста процентных ставок и развития структурных дисбалансов в банковской системе.
Тем не менее, в среднесрочном периоде остаются риски для коррекции сырьевых котировок – об этом говорит снижение чистой спекулятивной позиции на CFTC (181 тыс. контрактов). В середине марта показатель достиг уровней начала 2016 года (155 тыс. контрактов), когда добыча сланцевой нефти создавала навес предложения. Хотя к текущему моменту часть коротких позиций была закрыта, общая позиция остается довольно низкой, указывая на недоверие к перспективам рынка нефти либо из-за экологической повестки, либо из-за сохраняющихся опасений для мировой экономики. В сухом остатке, мы полагаем, что текущий уровень в $85/барр. сохранится в виде потолка ближайших пары месяцев.
Для российских сортов нефти также создан неплохой фон. По косвенным признакам можно судить о сужении спреда стоимости Urals относительно Brent до $23-24/барр. Это существенное улучшение картины в сравнении с $28-30/барр. в январе-феврале. В этом ключе не стоит удивляться потенциальному сужению ожидаемых объемов продажи иностранной валюты (юаня) в апреле-мае из резервов Минфина в целях реализации бюджетного правила.