Для инвесторов "Сбер" - одна из самых понятных идей
Сбер опубликовал РСБУ за январь–август. Цифры снова впечатляют: банк остаётся главным генератором прибыли на рынке, а в августе вообще поставил новый месячный рекорд:
- чистая прибыль: 1,12 трлн ₽ (+6,4% г/г);
- август отдельно: 148 млрд ₽ чистой прибыли (+3,7% г/г)
То есть, Сбер по темпам удерживает рекордный уровень. В ПСБ уже ждут, что весь 2025 год даст ~1,6 трлн ₽ прибыли (повторение прошлогоднего результата).
При этом ROE (рентабельность капитала) составила 22% за 8 мес., а в августе — даже 23%. Выше в секторе только у Т-Банка.
Еще несколько важных показателей:
- розничное кредитование оживилось: ипотека +6% с начала года (11трлн ₽), выдачи в августе — рекордные 267 млрд ₽ Потребкредиты впервые с начала года начали расти (+0,4% за месяц);
- корпоративный портфель — 28,5 трлн ₽ (+5% с начала года), в августе выдали рекордные 2 трлн ₽;
- просрочка стабильна: 2,7%;
- чистый процентный доход за 8 мес. +15% г/г до 2 трлн ₽. Это главный драйвер;
- а вот комиссии — слабое звено: –2% г/г;
- расходы на резервы снизились на 17% — кредитное качество улучшилось.
А что там с дивидендами? За 2024 год Сбер выплатил почти 35 ₽ на акцию (~10% доходности). В 2025 при текущей динамике прибыль позволит рассчитывать уже на 38–40 ₽.
Но всё упирается в ключевую ставку. Пока она держалась на уровне 20%, рынок спокойно жил с дивдоходностью около 10%. Но если к концу 2025 года ставка уйдёт к 12–13%, инвесторы будут готовы мириться уже с доходностью 7–8%.
А значит, чтобы сбалансировать «дивиденд к ставке», котировки должны подтянуться вверх. То есть, сам дивидендный поток при снижении ставок будет работать драйвером роста цены.
Вывод. "Зеленый" снова показал силу: рекордные прибыли, рост кредитования, низкая просрочка. Единственное, что огорчает, — подпросели комиссии.
Так или иначе, для инвесторов это одна из самых понятных идей: ставка на снижение ключевой ставки + рост дивидендов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Комментарии