Для "интернационализации" рубля важен интерес и продавцов, и покупателей

Инициатива с переводом платежей за российский газ на рубли пока имеет больше вопросов, чем ответов. Напомним, 23 марта президент В.Путин дал поручение Газпрому перевести расчеты за поставки российского газа в "недружественные" страны в национальную валюту. На проработку механизма конверсии валюты Банку России дан срок в одну неделю, однако к текущему моменту европейские лидеры выступили с комментариями о неготовности к расчетам в рублях, в том числе по причинам введенных против Банка России санкций. Иными словами, помимо технической составляющей (формирование цепочки уполномоченных банков для проведения конверсии) присутствуют политические и юридические риски непосредственно для предстоящий платежей. Однако и это не полный перечень неопределенностей, с которыми предстоит столкнуться газовой и банковской индустриям.

Во-первых, существует вопрос относительно сегмента, в котором может проводиться конверсия платежей за газ. Вероятно, ликвидности оффшорного рынка рубля будет недостаточно необходимых объемов (годовая выручка от поставок газа в 2021 году в страны Европы и США составила порядка $50 млрд долл.), поэтому потребуется выход на внутренний рынок и придется формировать правила игры на стороне Банка России (и, возможно, Правительства) в части разрешений на проведение транзакций. Если руководствоваться лишь соображениями доступной валютной и рублевой ликвидности, то выход на внутренний рынок не должен изменить механизма ценообразования рубля и доступности валютной ликвидности для локальных компаний. Однако могут быть транзакционные нюансы и дополнительные издержки для Газпрома в части формирования запасов иностранной валюты для исполнения обязательств.

Во-вторых, не до конца очевидны фундаментальные выгоды для рубля. В последнее время мы встретили поток вопросов об "интернационализации" рубля и последствий для платежного баланса. Формально инициатива Президента может остаться нейтральной для платежного баланса, основу которого формирует внутренний и внешний спрос на товары и услуги, а также относительные цены и процентные ставки и "открытость" рынков капитала. Что касается перспектив "интернационализации" рубля, здесь немаловажную роль играет обоюдный интерес не только стороны покупателей товаров, но и продавцов – использовать рубль в качестве валюты платежа. 

Из данных Банка России пока сложно сделать вывод об "интернационализации". Действительно, в последние годы Россия активно уходила от расчетов в долларах, выбирая евро и рубль в качестве альтернатив. По данным Банка России, в 2021 году доля расчетов с ЕС в евро выросла до 47.2% (против 18.1% в 2013 году), а долларов – сократилась до 43.6% (73.0% в 2013 году). При этом в рублях доля выросла до 8.6% (против 6.8% в 2013 году). Чуть более выраженная динамика наблюдалась в расчетных потоках со странами БРИКС, где пропорции в 2021 году составили 42.5% для евро (1.2%), 37.2% для доллара (96.2%) и 14.2% (1.2%) для рубля.

Однако даже когда удастся механическими мерами изменить баланс в пользу рубля, логика формирования цен и платежного баланса никуда не исчезнет, так как долларовая и евровая инфляция в силу открытости внешних рынков в равной степени продолжат влиять на азиатские рынки и, соответственно, ценовые условия поставки товаров и услуг в новых реалиях.