Для еврозоны Греция - этакий "чемодан без ручки", который все тяжелее тащить

Перспективы выхода из еврозоны у Греции достаточно реальны. Без отказа от евро и бюджетных правил - выход из кризиса будет мучителен для страны, и все больше греков заражаются идеями "сепаратизма". С другой стороны, для еврозоны Греция - этакий "чемодан без ручки" (в лице готового сотрудничать правительства с хорошей поддержкой со стороны населения), который все тяжелее тащить. И, несмотря на то, что для европейской интеграции прецедент сложится далеко не самый приятный, рынки, вероятно с облегчением (для европейской валюты, как минимум) воспримут любой из исходов (появление-таки этой "ручки", либо "выбрасывание чемодана"), так как это лучше томительной неопределенности. Что касается выхода из ЕС, хочется надеяться, что это такая "страшилка" для нерадивых греков. В реальности это вряд ли произойдет, поскольку не несет явной выгоды ни для одной из сторон, но может реально вбить последний гвоздь в крышку гроба европейской интеграции. И будет воспринято рынками негативно. Проблема Греции будет обсуждаться на заседании Еврогруппы. Могут последовать неприятные комментарии. Может вновь быть задержана "финансовая помощь" до получения внятного отклика "с той стороны". Также будет обсуждаться ситуация в банковском секторе Испании и предложенные правительством реформы. Потенциально заседание может повлиять на настроения в Европе и ожидания дальнейшего развития событий. Интересные идеи остались: например, "префы" Мечела (отсечка 22 мая, предполагаемая доходность - больше 15%), но в целом сезон отсечек подходит к концу. Сегодня закрывается реестр Сургута и ТНК-ВР - одних из наиболее выраженных дивидендных бумаг. На фоне приближения сезонных распродаж, ожидаемого снижения прибылей в 2012 году и отсутствия внешних драйверов роста на рынке, после отсечки бумаги теряют привлекательность - это видно и в Газпроме, и в МТС, и в ЛУКОЙЛе, по которым реестр закрылся на прошлой неделе. В целом 2011 год был удачным для компаний в плане прибыли, и дивиденды по многим бумагам были рекордные - поэтому инвесторы, которые заходили под дивиденды с осени - зимы - начали выходить из дивидендных бумаг еще до отсечек. Мы рекомендовали такую стратегию по префам Сургута в середине марта - и она полностью оправдалась. По большинству бумаг с ощутимыми дивидендами ожидаем продолжения снижения после отсечки. Тем не менее, технически рынок выглядит перепроданным, и фундаментально по отдельным бумагам снижение не выглядит обоснованным - это справедливо для Газпрома в первую очередь. Ожидаем, что бумага все-таки сможет консолидироваться вблизи текущих уровней, и не уйдет ниже 140 рублей. Завтра будет пересмотрен состав индекса MSCI Russia, результаты будут известны 16 мая. Вероятным кандидатом на увеличение доли в индексе является Интер РАО - free float компании вырос после проведенных обменных процедур. По-прежнему кандидатом на увеличение доли является Магнит, а также Роснефть. Потенциально могла вырасти доля и Холдинга МРСК, но после заявления о переходе компании под контроль ФСК, судьба бумаги в индексе под вопросом. Потерять позиции в индексе может НОВАТЭК. Народный банк Китая в субботу принял решение снизить нормативы резервных требований к банкам на 50 базисных пунктов с 18 мая. Во-первых, снижение резервных требований не только было ожидаемым, но и прогнозировалось уже в апреле - тогда Народный банк снижать требования не стал. Поэтому надолго позитива от этой новости не хватило, даже китайские индексы не показали выраженного роста утром. Во-вторых, напряженность вокруг Греции, судя по всему, заинтересовала инвесторов сильнее. Политическая сводка из Германии также не радует. Негатива добавила и слабая статистика по промышленному производству в Европе, а также итоги суверенных аукционов в Европе - где инвесторы вновь продемонстрировали бегство в качество. Статистики на этой неделе много, но явного позитива пока не видно. Завтра ждем данных по ВВП в Европе. На фоне падения промышленного производства вряд ли они будут хорошими. Интересна инфляция в США, но даже низкое значение показателя не говорит автоматически о том, что ФРС продолжит вливания. Высокая инфляция добавит негатива. Недельные данные по рынку труда в США в конце недели могут поддержать рынок, но чудес от них ждать не стоит. Позитив может проистекать из ослабления напряженности в Европе. Ситуация с Грецией должна получить развитие, и вектор этого развития окажет решающее влияние на динамику рынков. Российский рынок локально выглядит перепроданным, но идей для роста пока нет, сезон отсечек заканчивается, и это добавляет негатива. Локальный отскок вполне вероятен, но серьезно поддержать рынки на негативном фоне и в период, когда вот-вот начнутся сезонные распродажи, сможет только вливание денег регуляторами. Драгги дал понять, что ЕЦБ пока этого делать не намерен, поэтому смутные надежды остаются только на ФРС и на "нежелание" рынков проходить через "вторую волну" кризиса, которая будет напрашиваться из технической картины, если индексы продолжат снижение.