Для долгосрочных инвестиционных инструментов важна предсказуемость налогового режима

Предложения Минфина по изменению налогообложения ПИФов — существенное изменение действующей модели, однако на текущем этапе оценивать их влияние на фонды недвижимости преждевременно.

Для частных инвесторов предлагается включить доходы от операций с ценными бумагами в основную налоговую базу НДФЛ с применением прогрессивной шкалы 13–22%. Сейчас такие доходы облагаются по ставкам 13–15%. Таким образом, для инвесторов с небольшими и средними налогооблагаемыми доходами принципиальных изменений может не произойти, тогда как для инвесторов с более высоким совокупным доходом налоговая нагрузка потенциально увеличится. По оценке самого Минфина, изменение затронет около 4 млн человек, или не более 6% граждан с налогооблагаемыми доходами.

Для ПИФов предлагается установить налог на прибыль по ставке 15% с получаемых пассивных доходов. При этом Минфин предусматривает механизм зачета уплаченного фондом налога при последующем налогообложении пайщика. То есть речь идет не просто о повышении налоговой ставки, а об изменении момента возникновения налоговой нагрузки внутри инвестиционной конструкции.

Для фондов недвижимости принципиальным является другое обстоятельство: пока детально не определено, какие именно доходы будут отнесены к пассивным.

Для фонда, который владеет реальными объектами недвижимости, сдает их в аренду, финансирует строительство и участвует в девелопменте, принципиально важно разграничить пассивное владение финансовыми активами и деятельность, связанную с реальными объектами, арендаторами, строительством и развитием недвижимости.

На наш взгляд, именно этот вопрос должен стать одним из ключевых при дальнейшей доработке законопроекта. Механическое распространение нового режима на все виды доходов ПИФов может по-разному повлиять на совершенно разные по своей экономической природе фонды.

Поэтому сегодня мы бы не стали говорить ни о повышении, ни о снижении привлекательности фондов недвижимости как класса. Для этого необходимо увидеть конкретные нормы законопроекта и понять, какие доходы попадут под 15%-ную ставку, в какой момент будет возникать налоговое обязательство и как именно будет работать механизм зачета на уровне пайщика.

При этом сам принцип зачета налога, уплаченного ПИФом, представляется важным элементом предлагаемой конструкции: он позволяет не рассматривать 15% налога фонда как автоматически дополнительную налоговую нагрузку на инвестора. Экономический эффект будет зависеть прежде всего от конкретного механизма его применения.

Мы считаем правильным внимательно проработать эти вопросы с участниками рынка до принятия окончательной редакции поправок. Для долгосрочных инвестиционных инструментов, особенно фондов недвижимости с горизонтом инвестирования в несколько лет, предсказуемость налогового режима не менее важна, чем сама величина налоговой ставки.

После публикации текста законопроекта можно будет предметно оценить последствия предлагаемых изменений для различных моделей ПИФов и их пайщиков.