Длинные позиции в существующих условиях можно сравнить лишь с классическим "выхватыванием центов из-под парового катка"

QE or not QE - that is the question Именно по такому принципу шли торги на этой неделе - рынки колебались на фоне совершенно противоречивых заявлений председателя ФРС. Другие факторы также способствовали росту волатильности: сезон отчетности, если судить по Google и банкам, начался достаточно хорошо; с другой стороны, экономические и долговые проблемы Европы и США заметно обострились. Заметим, однако, что динамика рынков акций остается на удивление устойчивой, особенно если учитывать их бурный рост за предыдущие две недели - понесенные за последние пять дней потери выглядят, несмотря на масштаб фундаментальных рисков, лишь безобидной коррекцией. Вот и сегодня рынок закрыл глаза на новые признаки стагфляции в США (инфляция выше ожиданий, промпроизводство - ниже, Empire Manufacturing вновь отрицателен, а уверенность потребителей неожиданно упала) и остается в плюсе благодаря хорошей отчетности Citigroup. Так, к 18.00 мск индекс РТС и S&P 500 растут на 0.2%, а ММВБ колеблется около 0%. Впрочем, динамику нашего рынка заметно "искажают" Сбербанк и ВТБ, растущие на 1-2% на корпоративных новостях и хороших результатах американских "коллег". На следующей неделе макроэкономической статистики будет мало, и, по-видимому, внимание рынка сместится в сторону корпоративных отчетов, благо пока что успевшие отчитаться компании (около 3% базы S&P 500) сделали это с 9%-ным превышением прогнозов по чистой прибыли. Таким образом, "быкам" здесь есть на что опереться. Долговые проблемы, впрочем, также напомнят о себе, причем уже сегодня вечером - в 20.00 мск будут опубликованы результаты стресс-тестов крупнейших банков Европы. Прогнозируется, что их провалят от 5 до 15 банков из 90, при том что дефолт Греции в условия стресс-тестов включен не был (греческий фактор, кстати, сегодня как будто забыт рынками; а ведь ранее европейские лидеры обещали "окончательно" определиться с помощью стране как раз к 15 июля. Эта неопределенность, как и неопределенность с поддержкой со стороны МВФ, может еще аукнуться, и довольно скоро). Таким образом, даже если результаты стресс-тестов окажутся лучше прогнозов, ценность их будет быстро поставлена под сомнение. Также выходные пройдут на фоне истечения 36-часового ультиматума, который, если верить СМИ, был поставлен Б.Обамой Республиканцам по вопросу повышения лимита госдолга. Если согласие не будет достигнуто, спекуляции о техническом дефолте к концу недели очень резко возрастут. Впрочем, рынки пока всерьез не верят в дефолт - остается уверенность в том, что пусть в последний момент, но лимит будет повышен. Техническая картина при этом, на наш взгляд, позитивна. Индекс S&P коснулся пробитого ранее нисходящего тренда и, судя по осцилляторам, готовится отскочить от нее вверх. Этот отскок, возможно, будет поддержан ростом фьючерсов на WTI - они пока остаются в рамках нисходящего тренда, но ряд индикаторов указывает на его скорый пробой. А индекс ММВБ вполне комфортно чувствует себя у верхней границы двухмесячного восходящего тренда (в более крупном масштабе он дрейфует вдоль нижней границы также восходящего долгосрочного канала). Сумеет ли наш рынок преодолеть этот дрейф и решиться на более масштабный рост на фоне глобальных рисков следующей недели - остается под большим вопросом. На наш взгляд, длинные позиции в существующих условиях можно сравнить лишь с классическим "выхватыванием центов из-под парового катка".