Дивиденды за 2023 год у "ОГК-2" и "Мосэнерго" могут быть сопоставимы с цифрами за 2022 год

Три компании группы ГЭХ — ОГК-2, Мосэнерго и ТГК-1 — опубликуют результаты за 3К23 по МСФО до конца этой недели. 

• Выручка, вероятно, выросла у всех трех компаний. Динамика EBITDA может быть положительной у ТГК-1, но отрицательной у ОГК-2 и Мосэнерго. 

• 3К обычно слабый для теплопроизводящих компаний (ТГК-1, Мосэнерго), поскольку выработка тепла сезонно низкая. Мы считаем, что третий квартал у ТГК-1 и Мосэнерго может быть убыточными по МСФО (RUB 0.8 млрд и RUB 2.4 млрд убытков соответственно). 

• ОГК-2 и Мосэнерго платят дивиденды. Анализ квартальной отчетности дает возможность оценить дивидендные перспективы. Мы пока исходим из того, что даже при небольшом снижении чистой прибыли, но уменьшении корректировок дивиденды за 2023 г у ОГК-2 и Мосэнерго могут быть сопоставимы с цифрами за 2022 г. 

• Также важен вопрос корпоративного управления, в частности допэмиссия (ОГК-2) и распоряжение денежными потоками. Благодаря более полное раскрытие по МСФО позволяет лучше понять бизнес компании.

Мы ожидаем в целом не очень сильный квартал, что уже было подчеркнуто результатами по РСБУ. Мы рекомендуем «Продавать» бумаги ОГК-2 и ТГК-1, «Покупать» — Мосэнерго.