Дивиденды "Татнефти" за 2026 год могут достичь 68 рублей на акцию

Татнефть вчера опубликовала финансовую отчетность за I полугодие 2026 г. по МСФО. 

• Поддержку бизнесу оказали высокие демпферные платежи: выплаты по дизтопливу увеличились в 2,7 раза, до 18,4 тыс. руб./т. Позитивную роль сыграл и фокус компании на внутреннем топливном рынке. Из-за продажи шинного бизнеса в I квартале Татнефть пересмотрела показатели за I полугодие 2025 г. Сравнение со II полугодием 2025 г. считаем сейчас неактуальным.
• Стоимость приобретенных нефти и нефтепродуктов практически не изменилась. На наш взгляд, это может указывать на снижение объемов закупки, что негативно сказалось на размере выручки.
• Выручка компании в годовом сопоставлении выросла на 16%, до 882 млрд руб., EBITDA — на 82%, до 271 млрд руб., чистая прибыль акционерам — почти в 3 раза до 165 млрд руб. Относительно прогнозов консенсуса выручка оказалась на 4% ниже, а EBITDA и чистая прибыль — на 4% выше.
• Отметим также, что в сравнении с аналогичным периодом прошлого года операционный денежный поток удвоился до 208 млрд руб., в то же время капитальные затраты сократились на 9%. Как итог, свободный денежный поток год к году увеличился почти в 4 раза, до 148 млрд руб. Чистая денежная позиция на конец I полугодия составила 133 млрд руб. против 32 млрд руб. на конец 2025 г.

Влияние

Позитивно для динамики бумаги в ближайшее время. Компания показала крепкие результаты за полугодие. Бизнес генерирует хороший свободный денежный поток: показатель превысил наши ожидания на 22%. EBITDA и прибыль умеренно выше оценок рынка. 

Совет директоров уже рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 33 руб. на акцию, исходя из чистой прибыли по РСБУ и коэффициента выплаты 50%. Прибыль по МСФО на 8% выше результата по РСБУ, эта разница будет учтена в финальных дивидендных выплатах за год.

Если компания распределит 50% прибыли по МСФО, дивиденды за 2026 г., по нашим расчетам, могут составить 68 руб. на акцию. При текущих ценах это дает дивидендную доходность 13%. Полагаем, высокий свободный денежный поток мог бы повысить вероятность улучшения коэффициента дивидендных выплат, но компания сейчас работает по двум новым инвестпроектам общей стоимостью более 430 млрд руб.

Оценка

«Нейтральный» взгляд на горизонте года. Помимо масштабных инвестиций, еще один сдерживающий фактор — вероятность коррекции вниз мировых цен на нефть и, соответственно, размера демпферных компенсаций. В то же время, учитывая хорошую дивидендную доходность и сильный денежный поток, в текущих условиях на горизонте года целесообразной стратегией представляется сохранение позиций в акциях Татнефти.