Дивиденды "Сургутнефтегаза" за 2025 год могут быть низкими

Совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 2024 г. в размере 0,9 руб. за обыкновенную акцию (доходность 4%) и 8,5 руб. за привилегированную (доходность 16%). Годовое общее собрание акционеров пройдет 27 июня в заочном формате. Последним торговым днем с дивидендными выплатами рекомендовано 16 июля.

Оценка. Размер дивидендов по префам близок к нашему прогнозу. Последний раз компания раскрывала финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2024 г., а финансовую отчетность по МСФО — за 2023 г. Наш прогноз чистой прибыли за 2024 г. по РСБУ (на ее базе считают дивиденды по префам) и оценка выплат в 8,8 руб./акц. отталкиваются от допущения, что Сургутнефтегаз хранит денежные накопления преимущественно в иностранных валютах. На наш взгляд, это подтверждает рекомендация совета директоров компании по дивидендам. Оценка рынка в 9,4 руб. на преф была несколько выше.

Влияние. «Негативный» взгляд на префы — выплаты за 2025 г. могут быть низкими. Высокий размер дивидендных выплат по привилегированным акциям связан со слабостью рубля в конце 2024 г. по сравнению с концом 2023 г. Относительно доллара США курс за год ослаб на 12 до 101,7 руб. к концу 2024 г., но такой динамики на конец 2025 г. мы не ожидаем. По нашему базовому сценарию с курсом 101 руб. за доллар дивиденды по префам за 2025 г. могут составить лишь 2,8 руб. за бумагу (текущая доходность 5%), а при рубле ниже 95 на конец года выплаты могут сравняться с дивидендами по обычке (0,9–0,95 руб.).

Позитивного сюрприза по итогам 2024 г. нет и по дивидендам на обыкновенные акции, для которых дивидендная политика отсутствует. Попадание компании в 17-й пакет санкций ЕС, по нашему мнению, не несет рисков — Сургутнефтегаз присутствует в санкционных списках США еще с 10 января. У нас «Нейтральный» взгляд на обыкновенные акции Сургутнефтегаза (торгуются вблизи минимумов за 2 года) и «Негативный» по привилегированным акциям.