Дивиденды "Совкомфлоту" пока платить не из чего

Совкомфлот раскрыл результаты за III квартал 2025 г. Результаты в целом соответствуют ожиданиям: выручка упала квартал-к-кварталу и год к году.

Немного расстраивает рост операционных расходов. После прибыльного II квартала компания показала скорректированный убыток по итогам III квартала в размере $18 млн (мы ожидали околонулевую прибыль). 

Совкомфлот привел скорректированный убыток в рублях за 9 месяцев в размере 0,7 млрд руб. и убыток на акцию в размере 0,3 руб./акц.

Ключевым фактором является рост загрузки. Пока, судя по всему, он существенно отстает от досанкционных уровней 2023–2024 гг. Мы лишь косвенно можем узнавать о прогрессе с загрузкой через финансовые результаты.

Оценка

Дивиденды пока платить не из чего. Ранее компания в комментарии РБК не исключала выплату дивидендов по итогам 2025 г. (за I полугодие была небольшая прибыль). Сейчас мы видим, что платить не из чего. IV квартал может быть лучше, но говорить о какой-то значимой дивидендной доходности в любом случае не приходится.

Влияние

Мы сохраняем «Негативный» взгляд на Совкомфлот. Улучшение динамики, которую мы видели по результатам II квартала (по сравнению с I кварталом) несколько обнадеживала. Сейчас мы видим некоторую стабилизацию на относительно низком уровне. Хотя, санкционная история в целом достаточно непрозрачная, и геополитика может все резко поменять. При ослаблении рубля Совкомфлот, получая валютную выручку, сможет несколько улучшить рублевую прибыль.