Дивиденды "РусГидро" в ближайшие годы под вопросом

Правительство приняло решение направить всю прибыль «РусГидро» за 2023–2029 гг. на инвестиционную программу. Об этом говорится в проекте годового отчета компании. По сути, это подтверждает действовавший ранее мораторий на выплату дивидендов. Также из материалов следует, что инвестпрограмма «РусГидро» в 2026 г. вырастет год к году (г/г).

Из позитивного — компания ожидает значительный рост EBITDA к 2030–2035 гг.: более чем в два раза.

Влияние

Негативное влияние на акции «РусГидро». Решение означает, что дивиденды за 2023–2029 гг., вероятно, не будут выплачиваться, так как вся прибыль будет направляться на инвестпрограмму. Рост инвестпрограммы в 2026 г. также может ограничивать свободный денежный поток и дивидендный потенциал компании.

Позитивный долгосрочный ориентир по EBITDA к 2030–2035 гг. частично смягчает негатив, но не меняет ближайших рисков для акций.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на «РусГидро». Ключевой фактор для инвестиционной привлекательности бумаги — отсутствие дивидендов в ближайшие несколько лет (возможно, до 2030 г.). Потенциальный рост EBITDA более чем в два раза к 2030–2035 гг. важен для оценки компании и будущих денежных потоков и в значительной степени уже учтен в нашей оценке компании.