Дивиденды "Роснефти" за 2 полугодие 2024 года могут составить 14,4 рубля на акцию

Роснефть до конца этой недели может опубликовать отчетность за IV квартал 2024 г. по МСФО. Выручка, по нашим расчетам, не изменилась относительно III квартала 2024 г., а EBITDA и чистая прибыль — умеренно выросли.

• Выручка Роснефти, исходя из наших расчетов, составила 2478 млрд руб., на уровне прошлого квартала.
• EBITDA, полагаем, выросла на 3% квартал к кварталу (к/к) с 695 млрд руб., а рентабельность по EBITDA повысилась, таким образом, на 1 п.п. к/к до 28%.
• Чистая прибыль Роснефти могла вырасти всего на 2% к/к до 156 млрд руб.

Оценка. Без существенной динамики в ключевых строках отчета о прибылях

Стабильность выручки компании к/к связана с действием противоположных факторов — ростом цены нефти марки Urals на 3% до 6,364 руб. за баррель, а в сторону негатива должно было сказаться снижение объемов из-за сделки ОПЕК+. Фактором роста EBITDA за квартал стала переоценка запасов в прошлом квартале. Увеличению чистой прибыли в IV квартале 2024 г. препятствовали высокие процентные расходы и отрицательные курсовые разницы. В прошлом квартале негативный эффект также оказывало увеличение размера отложенных налоговых обязательств.

Влияние. Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Роснефти

Дивиденды Роснефти за II полугодие 2024 г., как мы ожидаем, составят 14,4 руб. на акцию (доходность 2,7%), что достаточно низкий результат и для самой компании (за I полугодие 2024 г. дивиденды составили 36,5 руб. на акцию). Росту финансовых показателей Роснефти мешает и ограничение добычи в рамках соглашения ОПЕК+, но у компании самые значительные перспективы роста объемов в секторе благодаря проекту «Восток Ойл». Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции компании с целевой ценой 690 руб./акц. на фоне оценки 6,3х по мультипликатору Р/Е на основе ожидаемой прибыли за 2025 г.