Дивиденды "Роснефти" за 1 полугодие могут составить 31 рубль на акцию

Роснефть вчера представила сокращенные результаты по МСФО за 1П23, включая практически полные данные по прибылям и убыткам и балансовые показатели, но очень ограниченную информацию о движении денежных средств и скупые примечания. В этот раз мы и не ожидали полноценного выпуска отчетности по МСФО и комментариев менеджмента. Выручка в 1П23 составила $50.1 млрд (RUB 3.87 трлн), +4% к нашему прогнозу и +1% к консенсусу, EBITDA — $17.8 млрд (RUB 1.38 трлн), +8% к нашей оценке и +1% к консенсусу, чистая прибыль — $8.4 млрд (RUB 652 млрд), +36% к нашему прогнозу и на уровне консенсуса. EBITDA и чистая прибыль Роснефти за 1П23 превзошли как наши прогнозы, так и ожидания рынка. 

Результаты лучше ожиданий. За шесть лет, предшествовавших украинскому кризису (2015-21 гг.), средняя EBITDA Роснефти за полугодие составляла $12.5 млрд, а чистая прибыль — $3.3 млрд. Отсюда следует, что (как и большинство аналогов), компания получает рентабельность выше среднего благодаря ослаблению рубля и постепенному сокращению дисконта цен Urals к Brent, несмотря на кризис и некоторое снижение объемов добычи из-за ограничений ОПЕК+.

Учитывая чистую прибыль за первое полугодие 2023 г., дивиденды за этот период должны быть на уровне RUB 31/акц. (доходность 6%) или 59% от нашего прогноза дивидендов на весь год в размере RUB 52/акц.

В целом, мы считаем опубликованные результаты позитивными и подтверждаем нашу рекомендацию «ДЕРЖАТЬ» по акциям компании.