Дивиденды "Полюса" за 4 квартал 2024 года могут быть на уровне 300 рублей на акцию

Совет директоров ПАО «Полюс» (17493,82 руб./ао; 28%; «покупать») принял решение созвать внеочередное собрание акционеров 3 февраля 2025 г., сообщила компания. Одним из вопросов повестки дня будет дробление акций с коэффициентом 1:10. По мнению совета директоров, дробление акций будет способствовать росту их ликвидности и доступности. 

Оно также положительно скажется на привлекательности акций компании среди широкого круга инвесторов, отмечает менеджмент компании. 

По нашим оценкам, дробление акций компании, в текущих условиях, учитывая отраслевую специфику и риски для широкого спектра добывающих перерабатывающих бизнесов несет, в целом, негативный фактор для оценки. Причина, полагаем, в повышении доступности акций компании после сплита для краткосрочных спекулятивных инвестиций, на фоне ожидаемого, в таком случае, роста в них доли небольших частных инвесторов. 

Для примера, после дробления привилегированных бумаг Транснефти в феврале 2024 г. их средняя за полгода внутридневная волатильность, измеренная как соотношение дневного максимума и минимума, выросла с 2% - 2,5% до 3% - 3,5% при этом для широкого рынка данный показатель остался относительно стабилен. 

Решение о сплите принято на фоне информации, которая, по нашему мнению, свидетельствует о том, что рынок золота склонен к ценовой консолидации во втором полугодии 2024 г. – первом полугодии 2025 г. под влиянием ряда технических и фундаментальных факторов. Отмечаем охлаждение ожиданий снижения ставок ФРС и ЕЦБ в среднесрочном периоде на фоне усиления проинфляционных сигналов, поступающих с товарных рынков. Отмечаем также стабилизацию динамики индикативной для рынка статистики покупок золота в резервы ЦБ. По данным Всемирного совета по золоту, WGC они сократились до порядка 910 тонн по итогам октября 2023 – сентября 2024 гг. против порядка 1060 тонн по итогам 2022 – 2023 гг. в среднем. 

Сохраняем прогноз цен на золото на IV квартал на уровне $2700 за унцию. Прогноз данного показателя на 2025 г. составляет по-прежнему $2800 за унцию.

Оценка дисконта – поправки на риски вложений в акции Полюса составляет по-прежнему сравнительно низкие для бумаг в нашем покрытии 15%, однако, полагаем, потенциал пересмотра с повышением данного индикатора после решения о сплите, с учетом обозначенной рыночной ситуации несколько вырос.

Размер ожидаемых дивидендов компании по итогам IV кв. 2024 г. и 2025 г. составляет порядка 300 руб./ао и 1100 руб./ао соответственно. Это незначительно ниже рыночного консенсус – прогноза, по нашим данным.

Расчетное значение справедливой стоимости эмитента не изменилось, предполагает 28%- ный среднесрочный потенциал роста и рекомендацию «покупать»