Дивиденды на горизонте - рыночный оазис или мираж?

Российский рынок снова растет после снижения на прошлой неделе. Неопределенность с курсом рубля сменилась на новые надежды инвесторов на выплаты дивидендов некоторыми компаниями. Сбудутся ли мечты участников торгов? Или эти желания совершенно не обоснованы?

Российские реалии

Закаленные российские инвесторы, похоже, стали быстрее адаптироваться к резким изменениям на рынке. И даже самую сильную с января недельную волатильность нацвалюты - около 10% - они переживали недолго. Уже в понедельник, 21 августа, рынок снова пошел в гору. Сейчас индекс МосБиржи находится на отметке выше 3140 пунктов. Не исключено, что рост продолжится и дальше, при том что с начала года бенчмарк уже прибавил почти 45%. А это более чем вдвое превышает прирост, наблюдаемый в американском S&P 500.

Если даже после такого, вы отдаете предпочтение рынку США, то купить американские акции можно, открыв счет «Сегрегированный Global» от брокера «Финам», предоставляющий возможность торговли американскими акциями и опционами с хранением активов в надежном зарубежном кастодиане. 

Но что все-таки отвлекло россиян от неустойчивого курса рубля, ситуация с которым, скорее всего, на время стабилизировалась? Похоже, участники торгов снова уверовали в дивиденды, которые в последнее время считаются неизменным драйвером для фондового рынка.

В то же время не стоит забывать условия, в которых сейчас функционируют финансовые институты в России и фондовый рынок в частности. Это санкции, введенные Западом в ответ на спецоперацию РФ на Украине. В результаты этих факторов даже, казалось бы, блестящие показатели индекса МосБиржи в итоге могут оказаться иллюзией. А значит, надежды участников торгов на дивиденды тоже можно будет признать заблуждением.

Так, во всяком случае, считают исследователи из Йельского университета Джеффри Зонненфельд и Стивен Тиан. По их мнению, достижения российского рынка обманчивы, так как призваны замаскировать углубляющиеся проблемы в экономике страны.

«Показатели российского фондового рынка очень обманчивы, это скопище активов. Рост рынка РФ, в частности, связан с рублем, который недавно упал до самого низкого уровня по отношению к доллару с начала военных действий - то, что также оказало поддержку фондовому рынку. Это потому, что Россия в основном производит товары, которые продаются за иностранную валюту. В страну поступают валюты с более высокой стоимостью, что помогло искусственно раздуть прибыль и повысить уровень российских акций», - добавляют эксперты.

Но инвестиции в РФ - скорее всего, пустая трата денег, так как ее экономика «находится в нисходящей спирали», также утверждают ученые, слова которых приводит немецкая версия Business Insider.

Так или иначе, другие эксперты полагают, что российская экономика хорошо адаптировалась к санкциям, и сейчас в рейтинге Всемирного банка она занимает пятое место, потеснив Германию.

И власти, и компании сейчас делают все возможное, чтобы инвесторы могли, как и раньше, рассчитывать на дивиденды. Бизнес уже начал публиковать отчетности, а часть - готовятся к редомициляции, то есть к «переезду» в новую юрисдикцию с тем, чтобы беспрепятственно осуществлять соответствующие выплаты.

Время надежды

Надежда, как говорится, умирает последней, особенно, если речь заходит о дивидендах в России. Сейчас на этих новостях прибавляют акции нефтегазовых компаний, например, «НОВАТЭКа», а еще застройщики и банки, такие как ВТБ и БСП. Но верен ли такой расчет?

Что касается нефтяников и газовиков, то тут есть зерно здравого смысла. Напомним, что в этом секторе дивиденды за полугодие выплачивают «Роснефть», «Татнефть» и «НОВАТЭК». Кроме того, «Газпром нефть» и «ЛУКОЙЛ» обычно выплачивают дивиденды по итогам 9 месяцев, а «Татнефть» производит выплаты и отдельно за 3 квартал. В случае «ЛУКОЙЛа» дивиденды рассчитываются, исходя из результатов за полугодие, хотя формально и выплачиваются по итогам 9 месяцев.

Кстати, именно «ЛУКОЙЛ», на взгляд аналитиков «Финама», сейчас прдставляет собой наиболее привлекательную компанию, с дивидендной точки зрения, что во многом связано с его политикой по выплате 100% скорректированного свободного денежного потока.

«По нашим оценкам, дивиденд «ЛУКОЙЛа» может составить около 380 рублей на акцию (6,1% доходности). Размер полугодовых выплат «Роснефти» может составить 31 рубль на акцию (5,7% доходности), «Татнефти» - 27,5 рубля на акцию (4,8% доходности), а «НОВАТЭКа» - 32 рубля на акцию (1,9% доходности). Отметим, что у большинства компаний выплаты в годовом выражении, скорее всего, снизятся, что, в первую очередь, связано с не такими высокими ценами на энергоносители. В то же время сейчас слабый рубль компенсирует нефтяникам снижение добычи и более низкие международные цены на нефть, в связи с чем во 2 полугодии дивиденды компаний, бизнес которых слабо страдает от сокращения демпферных выплат («ЛУКОЙЛ», «Роснефть»), могут быть выше», - заявила Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам».

Также несколько слов необходимо посвятить «Сургутнефтегазу». Рассчитывать на дивиденды от этой компании позволяет огромная сумма в долларах на ее счетах.

«На последнюю отчетность сумма составляет 61 млрд долларов. Ее переоценка позволит компании заплатить высокие дивиденды. Но это пока в теории. Посмотрим, что будет в 2024 году. Но в целом акции компании можно рассматривать как «проксидоллар», если вы считаете, что доллар к рублю будет расти», - заметил Евгений Марченко, финансовый консультант, автор Telegram-канала «Кубышка.Финансы».

Он же обратил внимание на высокую возможности выплаты дивидендов со стороны «Белуги». На прошлой неделе совет директоров компании рекомендовал акционерам дивиденд за первое полугодие 2023 года в размере 320 рублей на акцию. Доходность может составить 5,5%.

В банковском секторе тем временем промежуточные дивиденды планирует выплатить «Банк «Санкт-Петербург»: по итогам заседания совета директоров банка 18 августа было принято решение рекомендовать выплату дивидендов в размере 19,08 рубля на акцию по итогам 1 полугодия, доходность - 6,7%. Другие ведущие российские финкомпании выплачивать промежуточные дивиденды не планируют. Не является исключением и ВТБ, хотя инвесторы продолжают верить в другой исход.

«Системное игнорирование прав и интересов миноритарных акционеров, нецелевое использование капитала, принимаемые в угоду властей решения. Все это сопутствует инвестиционной идее в ВТБ. Но инвесторы - народ отходчивый, и в 2023 году их фантазии о фантомных дивидендах снова берут верх», - подчеркивает у себя в Telegram-канале Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества «ИнвестТема».

В то же время сохраняются надежды на промежуточные выплаты от застройщиков. Особенно в этом деле можно рассчитывать на «Самолет», хоть и с небольшой доходностью.

«Минимум по дивидендной политике предполагает годовые выплаты в размере 5 млрд рублей. С учетом уверенного роста продаж в 1 полугодии 2023 года можно ожидать, что после публикации финансовой отчетности, выход которой запланирован на конец августа, компания может объявить первый транш дивидендных выплат в размере 2,5 млрд рублей, или 41 рубля на акцию с текущей доходностью 1,1%», - отметила Малых.

В заключение напомним, что дивиденды на российском рынке - вещь сильно непредсказуемая, поэтому Марченко, к примеру, советует формировать инвестиционный портфель из 50% дивидендных акций и 50% бумаг, нацеленных на рост.