Дивиденды "Мосэнерго" за 2017 год могут быть выше на 23% и составят 10,4 коп. на 1 акцию

"Мосэнерго" сообщила об улучшении показателей дохода в 1П 2017. EBITDA увеличилась на 41% г/г до 25,3 млрд руб. на фоне 8,8%-го роста выручки до 104,2 млрд руб. Маржа EBITDA составила 24,3% против 18,8% годом ранее. Чистая прибыль составила 14,3 млрд руб., что на 43% выше, чем в прошлом году.

Нам нравится значительное сокращение долга – общая сумма долга сократилась почти вдвое, а чистый долг составил 0,12х EBITDA против 0,39х в 1К 2017. Стоит также отметить рост свободного денежного потока до 16,5 млрд руб. (+13% г/г).

Ожидается, что чистая прибыль в 2017 году вырастет на 23% до 16,5 млрд руб., увеличив дивидендную базу. По нашим оценкам, дивиденд за 2017 год будет выше на 23% и составит 10,4 коп. на 1 акцию при 25%-ой норме распределения прибыли по МСФО. Резонно ожидать роста дивидендов за этот год, но это произойдет за счет увеличения прибыли, а норму выплаты могут оставить на текущем уровне, поскольку "Мосэнерго" - это "энергодочка" "Газпрома".

С момента первоначальной рекомендации в апреле 2017 года акции MSNG выросли на 25%, но, по нашим оценкам, недооцененность акций сохраняется, и мы сохраняем рекомендацию покупать.