Дивиденды «Мосэнерго». Вторая попытка
Вчера совет директоров «Мосэнерго» повторно рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 0,226 рубля на акцию, на фоне чего бумаги компании подскочили более чем на 8%. Сегодня котировки продолжают расти на позитивных ожиданиях инвесторов, но насколько оправданы надежды в этот раз?
Для «Мосэнерго» это уже вторая попытка распределить прибыль за указанный период. Первая состоялась летом 2025 года: еще в мае СД рекомендовал выплаты в том же размере, однако на уровне ГОСА решение так и не было принято. Несмотря на привлекательную доходность около 10% и планы направить на дивиденды около 83% чистой прибыли по РСБУ, мнения экспертов относительно реальности таких перспектив неоднозначны.
Дивиденды в электроэнергетике стали довольно редким и труднопредсказуемым явлением, и кейс «Мосэнерго» – не исключение. Дмитрий Булгаков, аналитик «БКС Мир инвестиций», настроен оптимистично и не исключает возможности двойных выплат – по итогам 2024 и 2025 годов: «В 2026 году дивиденды могут быть выплачены дважды, и совокупная дивидендная доходность может составить около 15% (или даже выше)». Однако эксперт делает важную оговорку: официальных прогнозов от менеджмента нет, а предсказуемость сектора остается низкой, поэтому однозначно говорить о потенциале выплат пока нельзя.
Надежды на двойную выплату разделяет и аналитик «Гарда Капитал» Александр Бахтин, хотя и не дает стопроцентных гарантий. Рынок уже настроен на успех и закладывает ожидания в цену: рост котировок почти на 10% сопоставим с потенциальной дивдоходностью акций. В пользу утверждения выплат объективно играет свободный денежный поток компании, что лишь подогревает аппетит инвесторов.
Позитивный прогноз по дивидендам в этот раз подкрепляется и тем фактом, что подобные решения обычно согласовываются повторно при наличии уверенности в достаточной поддержке, считает аналитик ФГ «Финам» Максим Абрамов. «Сам факт повторного вынесения вопроса на ВОСА действительно может указывать на то, что на уровне группы есть ожидание, что кворум удастся собрать. Тем не менее это не является гарантией, и риск повторения прошлогоднего сценария формально сохраняется до итогов голосования».
При этом главным риском эксперты единогласно называют инвестпрограмму, которая может потребовать значительного оттока капитала. На горизонте компании уже появляются новые проекты в Московском регионе, а на их реализацию могут уйти большие ресурсы.
Верите в выплаты “Мосэнерго”? Тогда самое время приобрести акции компании. Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.
С аналогичной «Мосэнерго» ситуацией по итогам 2024 года столкнулись и другие «дочки» «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ) – ОГК-2 и ТГК-1. В случае с ОГК-2 вопрос в итоге решился положительно: осенью компания все же утвердила выплаты в размере 0,0598 рубля на акцию. А вот второму эмитенту достичь консенсуса так и не удалось.
Старший аналитик «КИТ Финанс» Павел Веревкин считает, что в этот раз «Мосэнерго» может повторить успешный опыт ОГК-2. Впрочем, ключевой риск остается актуальным: всё зависит от явки и консолидации голосов акционеров. «Прецедент ОГК-2 даёт надежду на позитивный исход и по «Мосэнерго», но говорить об устойчивой дивидендной политике по всей группе «Газпром энергохолдинга» пока рано», - резюмирует эксперт.
Вчерашняя рекомендация СД «Мосэнерго» породила слухи о том, что следующей на очереди может стать ТГК-1, однако обоснованность таких надежд вызывает вопросы. Дивиденды за 2024 год не были утверждены летом 2025 из-за отсутствия кворума, несмотря на то что большинство принявших участие голосовали «за». Аналитики «Вектор Капитал» указывают на специфику структуры акционерного капитала компании в качестве основной причины проблем с выплатами: «Почти 30% акций по-прежнему принадлежат финскому концерну Fortum. Без их участия снова не будет кворума, а значит, акционеры не смогут утвердить дивиденды».
Относительно ТГК-1 Павел Веревкин также настроен скептически: менеджмент вряд ли станет автоматически следовать примеру «Мосэнерго». Последний раз компания платила дивиденды еще в 2021 году, а возвращение к этому вопросу потребует отдельной процедуры и повторного согласования.
Не верит в скорое возвращение ТГК-1 к выплатам акционерам и Максим Абрамов: «Мы бы оценивали вероятность скорого возвращения ТГК-1 к дивидендам как пониженную, если не появится явного сигнала, что на уровне Группы будет принято решение возобновить выплаты». Тем не менее, если голосование «Мосэнерго» 19 февраля завершится успешно, это может стать триггером для повторного рассмотрения вопроса по дивидендам ТГК-1.