Дивиденды "Мосэнерго" могут быть выше, чем в прошлом году

Мосэнерго опубликовала операционные результаты за IV квартал. Из-за теплой погоды производство электроэнергии выросло незначительно (+0,8%), а выработка тепловой энергии сократилась на 8,8% год к году (г/г). Именно в комбинированной выработке тепла и электроэнергии Мосэнерго наиболее эффективна экономически.

Показатели не только не впечатляют, но даже немного расстраивают из-за слабой выработки тепла. Мы это объясняем погодными факторами и относительно теплой зимой.

Рассчитываем на дальнейшие выплаты дивидендов. Компания уже давно не раскрывала свои финансовые результаты. Мы сможем косвенно судить о результатах за 2024 г. на основании рекомендации по дивидендам (мы ожидаем около 15 млрд руб. чистой прибыли). Хотя риски тоже присутствуют в виде строительства двух блоков (по 259 МВт на ТЭЦ-25 и ТЭЦ-26). Проекты достаточно капиталоемкие и могут потребовать значительных ресурсов. С другой стороны, Газпром нефть, например, выплачивает дивиденды в размере 75% чистой прибыли, поэтому мы допускаем, что фактический размер выплаты Мосэнерго может и увеличиться относительно 2023 г. (тогда компания выплатила 6,4 млрд руб.).

Сохраняем сдержанно позитивный взгляд на Мосэнерго. Мы считаем, что Мосэнерго остается прибыльной. Гипотетическая потребность в деньгах на уровне холдинга благоприятна с точки зрения дивидендов Мосэнерго за 2024 г., хотя возможный рост инвестпрограммы несет риски.