Дивиденды "Интер РАО" за 2024 год будут чуть выше, чем за 2023 год

Интер РАО опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2024 г. по РСБУ. Данные по РСБУ считаются промежуточной бухгалтерской отчетностью. Выручка головной компании за 9 месяцев выросла на 12% по сравнению с аналогичным периодом в 2023 г. (г/г) до 34,9 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в пять раз, до 24,7 млрд руб. Процентные доходы за 9 месяцев повысилась в два раза до 47,4 млрд руб.

Чистая прибыль Интер РАО — Электрогенерации (крупнейшей генерирующей дочерней компании Интер РАО) упала в III квартале на 20% г/г, несмотря на рост производства электроэнергии за этот период на 20% г/г. Мы связываем это с окончанием высоких платежей по договорам на поставку мощности (ДПМ).

Влияние: Минус ДПМ, плюс процентные доходы — нейтрально. Результаты по РСБУ за III квартал позволяют взглянуть на динамику генерации электроэнергии за период после индексации тарифов на газ и соответствующего роста оптовой цены на энергию. Мы пока не можем с уверенностью сказать, что генерирующие компании смогли больше заработать — выросли не только цены, но и издержки. Интер РАО помогают процентные доходы, что должно нейтрализовать эффект окончания высоких платежей за мощность. Считаем, что дивиденды за 2024 г. (выплаты ожидаются в мае-июне 2025 г.) будут чуть выше, чем за 2023 г.

На наш взгляд, рынок пока не очень следит за промежуточной отчетностью ряда эмитентов. Однако Интер РАО платит дивиденды из чистой прибыли за год, где мы ожидаем рост на 7% по сравнению с 2023 г. Поэтому для нас важно, как компания двигается относительно наших прогнозов. Мы пока не меняем ожидания чистой прибыли за год: 147,4 млрд руб. По-прежнему считаем, что рост процентных доходов компенсирует снижение в генерирующем сегменте.

Оценка: Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Интер РАО с целевой ценой 5,7 руб. за бумагу. Акции Интер РАО торгуются с мультипликаторами 1,9х прибыли за 2024 г. и 2,4х прибыли за 2025 г.